摩根士丹利预期,内地政府将会放松煤企生限管制以提升本地供应,但相信焦煤供应增加幅度有限,主要产量增长将来自动力煤。该行倾向首钢资源多于兖州煤业,因涉及更多焦煤业务及更低估值。该行将兖煤目标价由3.93元上调至4.14元,评级‘减持’。
该行期货团队将2016年每吨焦煤价格预测由86美元上调至102美元,2017年达到111美元。该行估计焦煤占兖煤全年产量之25%,兖煤自今年上半年已将焦点由动力煤转向焦煤销售,料下半年较高的煤价可令公司之综合每吨煤价升20美元。上半年澳洲业务每吨煤之亏损为21美元,相信下半年会改善,2017年EBITDA可望达到收支平衡。
该行预期,政府对焦煤的价格调控较少,因为其成本可转嫁予下游客户,不似动力煤般会影响电力成本,对经济构成影响。该行根据目前钢铁行业产能,可望每月焦煤供应缺口800万至1000万吨,故其中一个可能的解决方案是,解除之前对山西新增煤矿项目的禁令,因此焦煤的供应不会立即大升,短期焦煤价仍有支持力。