政策风险大，严选煤炭股
国家发改委继上月19日首次实施电煤限价措施后，成效不彰，上周再发出「通知」，将电煤限价范围进一步扩展至主要港口及集散地，规定秦皇岛港、天津港、唐山港等港口电煤平仓价格，不得超过今年6月19日价格水平，预计进一步的限价措施及煤炭资源税改革新方案，在北京奥运会过后才会实施，煤炭股后市仍有政策风险。
发改委於6月19日实施今年首次电煤限价措施，但据数字显示，秦皇岛煤价於7月21日创每吨1,080元人民币的新高，相对今年初价格上升近1倍，发改委上周在事隔一个多月后，重申6月公布的旧有政策，相信主要原因是目前电力企业普遍亏损，而电煤价格仍然上升，故要加大执行力度，避免电荒出现，但预计是次限价措施对煤炭股盈利影响不大。
近日气温急速上升，夏季用煤高峰已经来到，现货煤和合同煤的差价持续偏高，但由於不少用煤已签定合同，煤炭限价政策在未来数月，作用有限，其中包括中国神华(01088-HK)和中煤能源(01898-HK)今年的合同煤比例为90%和75%；兖州煤业(01171-HK)约70%为现货煤，其中50%出售予不受限价影响的行业，预计3只煤炭股的中期业绩表现不俗，尤以后者为最，并早已作出盈喜，上半年盈利暴升220%。
高盛前日发表的报告指出，发改委此次限价措施贯彻不易，因内地煤炭市场供不应求的局面仍在加剧，瑞信亦认为当局执行限价措施困难重重，措施不能持久，因此对中资煤炭股长期前景持正面看法，德银亦维持神华、中煤及兖煤买入的投资评级。
然而，当北京奥运过后，预计内地当局会推出煤炭资源税改革新方案，在成本上升下，煤炭股利润可能因此下降，市场预期下半年煤价格仍会持续上升，但幅度可能放缓，加上资源股仍是未来限价的主要股份，因此中短期内，部分煤炭股仍具投资价值，尤其现在是业绩公布期，趁煤炭股下跌，选取较佳的作投资，但以中长期看，煤炭股仍具政策风险，而且市盈率高，不及国家扶持的环保及基建等行业。
3只主要煤炭股中，神华最具规模，预测市盈率约20倍，估值虽不算便宜，但由於属龙头股，股价具支持力；至於中煤，由於已订下大量煤炭长期合同，今年业绩已具保障，兖煤方面，受惠上半年煤价大幅攀升，盈利大幅度上升，但未来煤炭限价措施陆续有来的话，全年业绩增长幅度可能放缓。