工信部在日前召开的2014中国新材料产业发展高层论坛上透露,耐高温金属材料有望成为国家重点支持的新材料,未来工信部将研究配套政策给予重点支持。按照计划,工信部力争通过十年左右的努力,加快包括耐高温金属材料等新材料产业在内的重点领域发展,推动我国整体迈入世界制造强国行列。
2.我们的分析与判断
(一)政策倾斜,高温合金等特钢新材料未来可期
耐高温金属材料如高温合金属于特钢一类。虽然特钢隶属于钢铁行业,但同时也属于新材料:技术含量高,需求高增长,同时被政策支持,新材料属性明显。供应方面:技术门槛将阻碍产量,特别是高端特钢产量的增长,逻辑为复杂的原料配比、先进的工艺要求所需要的技术研发,及设备采购、订单管理及新品种实验室开拓方面也相对较难。在需求方面,世界经验表明,在普钢需求的增加开始放缓后,特钢需求将迎来大发展;从现状来看,我国要实现制造业的升级和战略新兴产业的大发展,将我国打造成真正的高端制造业大国,也离不开高温合金特钢等金属类新材料的支持。而如今工信部出台政策扶持耐高温金属材料的研发与生产,也将长期驱动如高温合金等特钢,特别是高端特钢实现高速增长。我们在以前《特钢行业深度报告:迈向“新材料”之路》中,也长期看好特钢的投资机会。
(二)军工概念延伸助力特钢
近来国家高层重视军事创新,强调军事信息化、军民融合、制度及体制创新等,这显然将加快我国军工装备的更新换代与研发进程,利好于整个军工产业链。而作为产业链的最上游,为航空发动机与燃气轮机这“两机专项”等军工装备提供高温合金(航空发动机的关键材料,被誉为先进发动机基石,用量已占到发动机总量的40%~60%)等高新金属原材料的特钢企业也将受益于军工大发展。
在我们长期推荐的抚顺已经实现200%以上的上涨后,军工原材料特钢领域或将迎来全面爆发期。我们判断,进入军工产业链的特钢企业将实现业绩与估值的双提升,特别是长期看好抚顺特钢的走势。
(三)核电重启引爆700亿核级用钢蓝海市场
国务院在《国务院关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》中明确提出开工建设辽宁红沿河核电二期项目,标志着我国东部沿海地区核电的重启,而之前反对声音强烈的内陆核电或也将于2016年开闸。按照“十二五”2020年在运核电机组5800万千瓦,在建3000万千瓦的规划,核电重启将拉动至少7000多亿的投资。而久立特材、抚顺特钢、太钢不锈等特钢企业分别向山东荣成石岛湾国核CAP1400三代核电机组供货蒸发器U型管、高温合金、核级不锈钢等高端核级用钢材料,则表明了我国特钢行业受益于核电重启,将分享700多亿核电用钢的市场蛋糕。而作为清洁、高效能源的核电所拥有的广阔发展前景,显然将拉动特钢新材料行业的整体发展。
(四)中民投支援千亿资金,拉开特钢行业整合大幕
中民投选择方大集团、德龙钢铁集团、建龙集团、川威集团等四家民营钢铁公司注入资金,作为其对钢铁行业进行兼并重组和行业整合的平台。而拥有较多优质企业的特钢行业,有望率先获得整合。中民投对特钢的兼并收购,从宏观来看将触发整个钢铁行业的改革,打破行业中原有的市场与政府关系处理不当的现状,真正发挥市场的资源配置作用,利好于行业的长远发展;从微观层面看,中民投整合中未来准备对行业的千亿注资将缓解特钢企业因抽贷多(截至今年9月钢铁行业抽贷1700多亿)与负高债(今年上半年资产负债率超过80%的钢铁企业占全行业的30%)而陷入的流动资金不足的困境,为企业近期的转型升级提供资金支持。
3.投资建议
在政策+军工+核电+产业整合预期的共振下,我们看好属于金属新材料的特钢行业的未来发展前景,给予“推荐”的评级,维持整体钢铁行业的“谨慎推荐”评级。个股方面,我们强烈推荐军工核电关键高端原材料——高温合金龙头抚顺特钢(技改后产能释放超预期,预计14年高温合金供货5000吨);此外,我们还推荐国内蒸发器U型管双寡头之一的久立特材(拥有500吨三代核电机组蒸发器U型管产能,15年有望产能释放)。
4.风险提示
1)军工装备研发进程不及预期;
2)核电重启进程不及预期。