提要

现货成交低迷、钢厂库存高企将继续压制螺纹钢价格，短期的钢厂减产难以提振市场，螺纹钢期货1405合约价格进一步下跌的可能性较大。

12月12日以来，螺纹钢期货主力1405合约从3745元/吨的价格高点快速滑落，12月26日再次跌至3580元/吨附近。

现货成交低迷、钢厂库存高企将继续压制螺纹钢价格，短期的钢厂减产难以提振市场，螺纹钢期货1405合约价格进一步下跌的可能性较大。

临近年底，银行再次冒出“钱荒”的新闻，银行间同业拆借利率飙升，流动性紧张，这对于融资困难的钢贸行业更是雪上加霜。钢贸商资金回笼愈加困难，不少中小钢贸商甚至规模较大的钢贸商，面对市场的严峻形势都萌发退出钢市的打算。在中央经济工作会议提出控制和化解地方债务问题的背景下，明年钢贸商或许会遇到更多拖账、赖账现象，钢市资金将继续流失。

截至12月20日，国内主要城市螺纹钢社会库存滑落至年内低点518万吨，基本与去年持平，反映钢贸商基本没有冬储意愿。

目前的钢厂减产刚刚开始，远未达到市场期望。国家统计局最新数据显示，11月份国内粗钢日均产量为202.93万吨，环比下降3.34%，创下了今年以来的最低水平，但依然在200万吨高点上方。入冬以来的雾霾天气促使政府加大对钢厂、焦厂等污染大户的限产或停产，河北唐山、武安等钢厂密集的区域首当其冲，但是钢厂动辄牵涉几万职工的就业和数亿地方政府税收，地方政府利益和国家环保政策还在博弈，环保政策的执行力度和效果有待确认。国内粗钢日均产量有望滑入190万—200万吨区间，这对于提振钢市还远远不够。

重点钢企的钢材库存、铁矿石港口库存居于高位，且有进一步上升的趋势。截至12月10日，全国重点钢企的钢材库存量为1321万吨，相比去年同期增加了近300万吨，增幅近30%。铁矿石的国内开采量和港口铁矿石库存处于年内高位。统计局数据显示，今年11月国内铁矿石产量达到历史最高水平1.38亿吨，国外力拓、必和必拓等大矿山在2014年也都有增加产量的计划。12月以来，港口铁矿石库存维持在8300万吨左右的年度高位，在钢厂减产的情况下库存会进一步增加。

12月19日美联储会议宣布将目前每月850亿美元债券的购买规模削减100亿美元，至每月750亿美元，标志着美联储量化宽松货币政策进入“退出模式”。大量资金将会退出中国等新兴市场国家，将抬高美元指数，利空铁矿石等以美元计价的商品。

综上所述，目前钢材现货市场成交持续低迷，年末资金紧张抑制消费，地方政府控制债务和城镇化预期降温等因素促使钢材价格回落，前期3580元/吨左右的低点或许支撑不起孱弱的钢材市场，此位置如被击破，螺纹钢期货1405合约价格或将进一步下滑。

（作者单位：金石期货）