号称中国镍业第一股吉恩镍业，正陷入上市以来最大的困境之中。

继前次“募资60亿元投资印尼红土矿冶炼项目”的定增方案在2013年5月被证监会否决后，于11月26日公告停牌筹划定增事项，5天后便火速再次推出了60亿元的定增预案。

只不过，这次募集资金的用途已变为偿还银行等机构的借款，同时也明确了认购对象。

预案显示，东方基金、长安基金、兴业基金将包揽这60亿定增额。为何三大基金公司不惜斥巨资认购亏损的吉恩镍业定增股份，并且承诺锁定3年？

实际上，由于2012年净利润亏损，2013年前三季度再次亏损3526.86万元，如果2013年无法扭转这一形势，吉恩镍业戴上ST的帽子将不可避免。

定增60亿还债力避ST

这已经是吉恩镍业第五次向资本市场抛出增发申请。

2003年上市时，吉恩镍业募资2.8亿元，此后在2007年、2010年完成三次增发合计融资17.64亿元。

2011年7月20日，吉恩镍业第四次推出定增计划，拟募资60亿元用于吉恩镍业投资印尼红土矿冶炼(低镍锍)项目，但由于募投项目的不确定性最终于今年5月中旬被证监会否决。

但急需资金的吉恩镍业并未就此罢休。2013年11月26日公告停牌筹划定增事项，并在5天后火速推出其第五次定增预案。

定增预案显示，吉恩镍业拟以7.62元非公开发行7.87亿股，募集资金不超过60亿元，全部用来偿还银行及其他机构借款。发行完成后，吉恩镍业控股股东昊融集团的持股比例将由54.23%腰斩至27.52%，但仍为第一大股东。

由于前几年向海外扩张太快，吉恩镍业的负债急剧增加，而其盈利能力并未跟上，因而导致其资金链极度紧张。截至2013年三季末，吉恩镍业银行借款已达137.75亿元，创上市以来新高；合并报表资产负债率为85.63%，远高于有色金属矿采选业上市公司的平均值41.39%和有色金属冶炼和压延加工业上市公司的平均值50.22%。

而且，吉恩镍业向控股股东昊融集团求助也已变得不可能了。目前，昊融集团已将其所持吉恩镍业股份中的4.39亿股质押，占到其所持吉恩镍业全部股份的99.86%。

“现在从报表上看，公司确实挺难的，负债率很高。”吉恩镍业董秘王行龙表示，“前几年海外收购和启动项目建设的资金基本上都是属于银行借款，靠债权融资来完成的。但是目前公司的负债率已经达到85%，还有多大的债权融资空间？债权融资的空间没有了，企业要发展就只能从股权方面来融资。”

吉恩镍业预计，增发后公司资产负债率将从85.63%下降到56.39%；同时，以目前一年期贷款基准利率上浮10%即6.6%计算，募集资金到位后公司每年可节省利息支出3.96亿元，每股收益可以增加0.19元，对提高公司盈利水平将起到良好的作用。

实际上，吉恩镍业推出此次定增，或另有目的。2012年吉恩镍业净利润已经亏损2063.29万元，2013年前三季度亏损3526.86万元，如果2013年公司无法扭转亏损的形势，戴上ST的帽子将不可避免。

基金抄底背后

增发预案显示，东方基金、长安基金和兴业基金将分别斥资22.5亿元、22.5亿元和15亿元认购吉恩镍业定增股份2.95亿股、2.95亿股和1.97亿股，认购比例分别为37.5%、37.5%、25%，锁定期均为3年。

三大基金公司能在此时掏出资金力挺，对吉恩镍业来说，无疑是雪中送炭。但没有不求利益的交易，到底是什么让这3家基金公司不惜斥巨资认购亏损的吉恩镍业股份，并且锁定3年？

“具体它们是怎么考虑的，我们也不清楚，但是我认为它们肯定是看好公司的未来。”吉恩镍业董秘王行龙表示。

数据显示，目前吉恩镍业在境外拥有权益镍金属储量达到60余万吨，是公司国内镍金属储量的4倍多，在加拿大拥有面积超过3000平方公里的探矿区域。公司海外投资最大的项目加拿大皇家矿业镍矿项目，目前已经基本建设完成，正处于试生产阶段。公司认为，2009年以来公司始终处于投资的“建设期”，即将进入投资的“回报期”。

“其实我们也没有其他的想法，无非就是觉得便宜。它是国企，而且是一个资源类企业，甚至还在单个品种里有垄断地位，兑付风险是非常小的。现在大盘股流动性非常差，交投比较弱，尤其像一些大资金要建仓的时候，比如要收集十几二十亿的筹码，那要等到什么时候？正好有这样一个机会，一是价格可以打折，另外一个方面我们还可以一下子拿到这么多，我们觉得也是一个挺好的选择。”其中一家参与定增认购的基金公司相关内部人士表示。

目前，吉恩镍业的股价可谓创下了近几年来的新低。2007年10月，吉恩镍业股价曾攀至129元(未复权)，市值最高曾达到319亿元。

此次定增停牌前，吉恩镍业股价为8.41元，相比2010年最高的40.68元下降了79.33%，比2013年最高价14.4元下降了41.60%。

截至12月6日收盘，吉恩镍业股价为8.75元，较7.62元增发价上涨14.8%，假设认购成功，目前3家基金公司合计浮盈8.89亿元。

再往前追溯，吉恩镍业股价在2007年曾“锁定3年，你要说完全没有风险也是不大可能的，但我觉得现在这种股价对于3年后的资源股来说，还是不高的。中国经济现在虽然不太好，但是我们相信3年之后会有改观的，肯定不会比现在还差。经济上恢复的需求，对这种资源类的企业是有利的。”前述基金公司人士表示，“尽管公司现在在资金上面临一定困难，但它只要熬过这段时间就好了。事实上，我们不给它钱它也不会死掉，当地政府会救它的。”

记者注意到，参与吉恩镍业此次定增认购的东方基金，实际控制人为吉林省国资委和长春市国资委，而吉恩镍业的实际控制人正好为吉林省国资委，不过目前尚不清楚东方基金参与定增认购是否与此有关。

“吉恩镍业是吉林省国资委系统内的上市公司，吉林国资委一直很重视吉镍的发展。至于东方基金参与公司这次定增是否与此有关，我就不太清楚了，反正签协议是吉恩镍业跟东方基金签的。”王行龙表示。

记者还试图从东方基金了解其参与此次定增的详情，其媒体负责人张强经过问询后回答道：“参与吉镍定增的是我们的专户业务部门，我问过了他们，但是还没有给我回复，因为领导出差了。”他答应继续催问此事，但截至记者发稿，未获得回复。