坐落于郑州东郊的未来大厦，今日将迎来国内首个大宗资源型商品期货——动力煤期货（TC）。

未来大厦因郑州商品交易所而闻名，每天有小麦、棉花等10多个商品的价格从这里产生，影响着成千上万的投资者、企业，甚至远在田间劳作的农民。其所在的未来大道也因此收获了“中原华尔街”的美誉。

动力煤是目前中国最大的商品期货，现货市场规模高达1.6万亿元。对于整个商品期货市场来说，万众瞩目的中国大宗资源性商品期货探路之旅将正式起航。

试水中国能源期货

中国期货市场发展至今，已经有31个商品期货品种，逐步形成了覆盖农产品、金属、化工等国民经济重要行业的产品体系，但在能源领域，中国缺少大宗资源性商品期货，在国际市场定价上一直处于“失语”的尴尬境地。

今年5月，国务院对2013年期货市场工作做出部署，表示将“推进煤炭、铁矿石、原油等大宗商品期货和国债期货市场建设”。

如今，国债期货已经上市，商品期货方面，随着相关筹备进展的逐渐披露，三大资源性商品期货“先推煤炭期货，再推铁矿石期货，接下来再推原油期货”的上市路径进一步明晰，中国期货市场将以新的姿态，向国际能源领域传递“中国力量”。最先上市的动力煤期货当仁不让地承载了这个重托与使命。

“动力煤期货推出的最重要意义在于，抢占能源期货的战略制高点。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越[微博]对上证报记者如是表示。

中国是全球最大的煤炭生产国和消费国。国家统计局数据显示，2012年中国煤炭产量36.6亿吨，据中国煤炭资源网估算，动力煤产量约29.1亿吨，表观消费量高达28.26亿吨。按照年消费量28.26亿吨，550元/吨的平均价格计算，动力煤现货市场规模高达1.6万亿元，是目前中国最大的商品期货。

不过，中国进口煤却呈急剧增加之势。据中国海关总署统计，2012年中国煤炭总进口量约2.89亿吨，出口煤炭928万吨。而据中国煤炭市场网统计，2012年我国进口动力煤高达2.35亿吨。随着美国页岩气大量开采并挤占其国内煤炭消费，美国煤炭出口激增，压低全球煤价，国际煤价竞争优势渐显。

“进口增加的最终结果，就是对国内煤价形成打压之势。”一位长期研究国内煤炭市场的业内人士表示。他指出，目前中国在国际煤炭定价体系中的话语权与全球生产、消费第一大国的市场地位不符。

不过，目前国际市场上并没有出现比较成熟的动力煤期货。“在现有的国际能源期货市场上，中国的动力煤期货将占有一席之地。推出动力煤期货，将大大提升中国在动力煤市场的定价权。”胡俞越称，动力煤期货还为煤炭企业和电力企业提供一个非常重要的避险工具，下一步不排除电力期货上市的可能。

10余万家企业成潜在客户

动力煤有着完善的产业链，其中，上游以煤炭开采企业、煤炭初加工企业（洗煤）等为主，中游主要是贸易企业、物流企业、仓储与码头等；而下游则是电力企业、冶金企业、建材企业等。电力企业是动力煤消费主力，占整个消费量的60%以上，而水泥企业耗煤又占建材行业耗煤量的70%左右。

“目前全国规模以上（300万吨）煤炭生产企业9000多家，全国各地发电厂及电力公司2万多家，此外，还有超过5万家贸易商常年活跃在动力煤贸易市场中。如果再加上建材、冶金企业，动力煤市场将有10余万家企业。”在一次动力煤期货的内部培训会议上，谈到动力煤期货广大的现货基础，负责该产品研发的郑商所相关人士显得非常自豪。

除了数量多，企业规模大也是一大特点。如煤炭企业方面，亿吨级煤炭企业就有7个，分别是：神华集团、中煤集团、山西焦煤集团、同煤集团、陕西煤化集团、山东能源集团、冀中能源(9.11,-0.12,-1.30%)集团。据不完全统计，年产量超过1000万吨的企业有45家。除了煤厂，电厂也实力雄厚，如五大电力集团。

“这些企业都有利用期货市场进行风险控制的潜在需求，期货公司非常值得花大力气去深耕这个市场。”一位行业人士表示。

不过，业内人士普遍认为，动力煤期货运行初期，贸易企业将会是参与期货市场的中坚力量。由于煤炭企业、电厂等均以大型央企为主，这些企业参与期货市场普遍要走流程，参与动力煤期货市场都将有一个过程。从长期来看，他们都将是动力煤期货市场的主力。

中国国际期货郑州营业部交易部经理鲁深即对记者透露了他的客户开发思路：主攻贸易企业，“因为他们参与期货市场的可能性最大也最快”。

为了迎接这一期货新品，把握其中的发展契机，广大期货公司纷纷提前布局。南华期货总经理罗旭峰[微博]对记者表示，动力煤是能源期货家族的主要成员，对期货公司来说是非常重要的机会。“不过，由于最近上的新品种比较多，期货公司对产品的认识与熟悉将有一个过程，需要先适应，学习，再接受，最后才是服务。”

多种举措护航产品活跃

一个期货品种的成功与否，市场活跃度是关键因素。如果说良好的现货基础给了这个市场活跃的土壤，动力煤期货合约出炉则称得上给市场播下了一颗活跃的种子。

仔细翻看动力煤期货的合约设计、以及交割等细则，投资者就可以发现交易所在培育市场活跃度上下足功夫。

动力煤期货每手合约为200吨，上市当日各合约基准价为520元/吨，交易保证金为5%。交易手续费收取标准为8元/手，当日开平仓手续费减半收取。据上述标准计算，投资者交易一手动力煤期货合约将需要至少5200元，如果再加上期货公司追加的保证金以及手续费，将需要近5500元。业内人士认为，这非常有利于中小散户投资者的参与，增加动力煤期货合约的活跃。

此外，保证金成本低也是动力煤期货合约一大特点。一般情况下，交易所都会对交割月前一个月份合约提高保证金收取比例，如普麦、菜油、早籼稻等期货合约，交割月前一个月份合约保证金收取比例按照上旬、中旬、下旬各分别为5%、10%、15%。而动力煤期货则是到了交割月前一个月份的下旬才开始提高保证金，而且幅度偏小，只从5%提高到10%。“这显示出交易所在培育市场方面的良苦用心。”一位行业人士对本报记者表示，此举可以降低企业持仓成本，吸引投资者在近月合约多滞留一些时间，促进近月合约的活跃。“近月合约活跃的好处是，可以吸引更多企业来参与这个市场，而近月活跃了，远期也不怕。”

而从目前现货市场价格走势来看，动力煤期货也具备了最佳上市时机。从2012年开始，动力煤价格进入下行通道。以发热量为5500千卡/千克动力煤在秦皇岛港的港口平仓价为例，其价格从年初的680元/吨一路跌至今年7月底的520元/吨，此后便处于低位震荡过程中。目前，市场对于未来动力煤价的走势存在严重分歧。在期货分析师们看来，这种分歧将为市场提供绝佳的机会。