当前，我国宏观经济呈现出短期触底企稳的态势，工业超预期反弹，出口触底回升，部分工业品价格涨势明显，投资加速回升，信贷期限结构优化。结合大宗商品货运量、工业用电量、工业增值税等反映工业活动硬性指标的情况来看，近期的工业增速是由重工业所带动的真实反弹。从结构上看，拉动工业增长的主要集中在钢材、有色、水泥、发电等中上游行业，而家电等下游消费相关行业却普遍减速。企业对稳增长政策的预期较高涨，开始积极备产，回补库存，以待秋季旺季到来，经济可能重现去年第四季度末和今年年初“淡季不淡”行情，这在近期工业品价格层面已经有所显现。

但是反弹持续性仍不稳固。由于外需在目前国民生产中所占有的权重逐渐下降，由重工业带动经济反弹的持续性，重点还是要看未来国内的投资。未来投资回升的空间有限，这主要是由于政策基调虽然有调整，但目前官方的态度还是要避免大规模的直接干预。在货币不放水的前提下，基建和地产投资难有爆发式的增长，而制造业受产能过剩的长期约束回升的可能性较小。在9月份和10月份的经济旺季，真实投资需求将再次检验目前工业企业增产的决策是否正确，如果再度出现第二季度旺季需求不达预期的情况，那么这一轮经济反弹持续的时间将依然较短。

“克强指数”增速加快

7月份，“克强指数”同比增长8.96%，增速较6月份上升2.85个百分点；1月~7月份，“克强指数”增长5.87%，增速较1月~6月份加快0.62个百分点，较上年同期加快0.99个百分点，较2011年同期回落6.22个百分点。“克强指数”增速加快表明宏观经济中积极因素逐渐增多，工业企业较为活跃，经济整体运行趋势在短期内积极因素增加。

工业用电量同比增速加快。7月份，我国工业用电量3609亿千瓦时，同比增长8.10%，增速同比加快5.10个百分点，环比加快2.41个百分点。其中，重工业用电量3012亿千瓦时，同比增长7.70%，增速同比加快5.30个百分点，环比加快1.73个百分点。

1月~7月份，工业用电量21709亿千瓦时，同比增长5.30%，比上年同期加快1.8个百分点。其中，重工业用电量18107亿千瓦时，同比增长5.20%，比上年同期加快1.8个百分点。从重工业用电量同比增长率的趋势来看，重工业企业生产情况得到一定程度的好转，开工率有所增加，但仍未恢复到2011年同期水平。

中长期贷款维持同比快速增长。7月份，新增人民币中长期贷款为4382亿元，同比增长108.67%，环比增长13.70%；1月~7月份，新增人民币中长期贷款30282亿元，同比增长69.80%，增速较上年同期加快98.89个百分点，较1月~6月份加快5.19个百分点。

今年前7个月，中长期贷款同比增速一直保持在60%以上的高速增长，增长率明显高于2011年及2012年同期，可见中长期贷款同比增长率的快速增长对克强指数的拉动作用很明显。

从中长期贷款占各项贷款余额之比来看，7月份占4.40%，比上年同期增加1.44个百分点，比6月份增加0.60个百分点，目前已接近2011年7月份的水平。这可能暗示着政策基调的微调开始驱动信贷资金向长期项目配置。

铁路货运量同比负增长，降幅收窄。7月份，我国铁路货运量3.26亿吨，同比增长6%，增速加快14.2个百分点。1月~7月份，铁路货运量22.60亿吨，同比下降1.89%，降幅较1月~6月份收窄0.86个百分点。

由于煤炭运输在我国铁路货运量中占据较大比重，且煤炭资源主要用作发电，发电量的增减对铁路货运量的影响不容忽视。7月份，我国发电量同比增长8.09%，其中火电增长11.33%，增速同比加快15.83个百分点，环比加快6.4个百分点。1月~7月份，发电量同比增长5.23%，其中火电增长3.95%，增速同比加快2.35个百分点，环比加快0.51个百分点。由于发电量的增长，致使煤炭需求的增加，导致铁路货运量同比增长率虽然仍然在负增长区间运行，但降幅正在逐步收窄。

重工业增速加快

7月份，我国规模以上工业增加值同比增长9.7%，增速比上年同期加快0.5个百分点，比6月份加快0.8个百分点。其中，重工业增长10.3%，增速同比加快1.5个百分点。1月~7月份，我国规模以上工业增加值同比增长9.4%，增速同比回落0.9个百分点，比1月~6月份加快0.1个百分点。其中，重工业增长9.7%，同比回落0.2个百分点。

分行业来看，1月~7月份，黑色金属冶炼及压延加工业工业增加值同比增长10%，增速比上年同期加快1.3个百分点（未排除黑色金属铸造子行业）。与相关上下游行业相比，黑色金属冶炼及压延加工业工业增加值增长率低于黑色金属矿采选业的16.7%、金属制品业的12.5%、汽车制造业的12%，高于通用设备制造业的9.2%、专用设备制造业的7.4%和铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业的1.9%。汽车制造业、金属制品业的工业增加值的快速增长将对钢铁产品的需求产生一定程度的刺激作用。

PPI指数降幅收窄

7月份，工业品出厂价格指数（PPI）为97.73点，环比微升0.43点，比上年同期上升0.60点。1月~7月份，PPI指数为97.80点，比1月~6月份微升0.03个百分点，比上年同期下降1.25个百分点。

7月份，黑色金属矿采选业和黑色金属冶炼及压延加工业PPI指数分别为94.45点和90.86点，分别比上月上升0.90个百分点和1.13个百分点。与上年同期相比，黑色金属矿采选业PPI指数回升5.95个百分点，黑色金属冶炼及压延加工业PPI指数则在上年下降的基础上继续下降了1.93个百分点。

下游行业中，专用设备制造业PPI在100点之上运行，金属制品业、通用设备制造业、交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业PPI指数上年同期亦处于100点之下，即上述四行业本年度7月份PPI指数是在上年下降的基础上继续下降。黑色金属冶炼及压延加工业PPI指数与上述下游行业PPI指数相比排名依然垫底。

钢铁PMI进入扩张区间

7月份，部分中上游的大宗商品价格出现一轮较明显涨势，特别是螺纹钢、线材等与建筑投资密切相关的原材料。

此外，7月份进口增速也出现了超预期的反弹，特别是上游原材料进口增速回升显著，其中原油、铁矿砂进口同比增速分别涨至22.5%和11.1%，较上月分别上升30.1和13.7个百分点，在重点进口产品中涨幅最大，即便剔除商品价格上涨的因素，实际进口量也出现明显回升。

这意味着，在中上游的能源和工业原材料行业可能出现局部的企业补库存行为，对工业生产起到拉动。

7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，环比上升0.2个百分点。PMI主要分项指数中，生产指数为52.4%，环比上升0.4个百分点；新订单指数为50.6%，环比上升0.2个百分点；新出口订单指数49%，环比上升1.3个百分点；产成品库存指数为47.3%，环比下降0.9个百分点；原材料库存指数为47.6%，环比上升0.2个百分点；购进价格指数为50.1%，环比上升5.5个百分点。

从分项指数来看，生产指数环比略升，新订单指数虽然较年初有所回落，但仍然处在扩张区间，使得采购量指数也由6月份的49.5%上升到50%；积压订单、产成品库存、原材料库存自年初以来一直保持在50%以下，证明制造业企业为降低库存成本，继续实施去库存化。总体来看，7月份的制造业PMI指数积极因素增加，制造业企业生产状况较6月份更加活跃。

7月份，钢铁PMI指数达到52.5%，同比上升8个百分点。各分项指标中，生产指数52.6%，重新回到50%以上；新订单指数57.3%，同比上升24个百分点，显示出7月份下游行业对钢铁产品的需求较上年同期有所好转；新出口订单指数52.7%，显示出钢铁产品出口情况较好，结束了3月份以来新出口订单指数长期处于40%左右的不利局面；产成品库存指数33.6%，这一指标较上年同期下降了28.9个百分点，较今年1月份下降了12.8个百分点，显示出钢铁企业继续实施去库存化，在行业整体低迷的大环境下尽量减少库存成本；购进价格指数63.2%，同比上升40.7个百分点，与生产指数、新订单指数、新出口订单指数的上升幅度相比，购进价格指数的上升幅度更快，购进指标的快速上升值得钢铁生产企业注意。

新开工项目投资增速回落

1月~7月份，本年新开工项目计划总投资额累计201045亿元，同比增长13.2%，增速回落10.4个百分点。2011年、2012年期间，新开工项目总投资额的增速虽然在上半年出现不同程度的下降和波动，但在7月份后均呈现逐月增长的趋势。今年4月份，新开工项目总投资额同比增速达到本年最高值之后逐月回落，到7月份增速仍未显示出明显的加快迹象。在季节因素的影响下，下半年其增长趋势有进一步回落的可能。

1月~7月份，固定资产投资累计完成额221722亿元，同比增长20.1%，增速比上年同期回落0.3个百分点。其中，第二产业95765亿元（占固定资产投资额比重为43.2%，比上年同期下降1.8个百分点），同比增长16%，增速回落7.4个百分点。第二产业固定资产投资完成额同比增速与前6月份相比没有出现明显变化，增速与2011年、2012年同期相比则有较大差距，表明今年以来工业企业固定资产投资的热情被抑制。

7月份，中央项目投资累计增速大幅上升了2.7个百分点至12.4%。中央项目占比虽然不高，但这可能是稳增长政策对投资刺激的先行指标。

钢铁投资热情受到抑制

1月~7月份，上下游行业中，黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资同比增速为4.9%，仅高于建筑业固定资产投资增速。

与钢铁行业相关的其他制造业子行业，其固定资产投资额同比增速与上年同期相比，呈现正增长的只有金属制品业。下游行业中固定资产投资额增速同比增速加快的有交通运输设备制造业、水利、环境和公共设施管理业、房地产业3个行业，其余下游行业的固定资产投资增速相对于2012年均有所回落。

交通运输、仓储和邮政业和水利、环境和公共设施管理业的固定资产投资额增速不仅同比呈现正增长，而且对于2011年同期也有不同程度的增长。电力、热力、燃气及水的生产和供应业虽然在2012年7月份固定资产投资额增速出现下降，但2013年则呈现大幅增长。可见，涉及基础设施、惠民工程等项目的固定资产投资在本年度表现活跃，传统制造业的固定资产投资由于受到经济环境的影响，表现较为低迷。

房地产投资稳步提升

1月~7月份，房地产开发投资累计完成额为44302亿元，同比增长20.5%，增速比上年同期加快5.1个百分点，房地产开发投资累计完成额占固定资产投资完成额的19.98%，占比与上年同期相比增加0.03个百分点。

其中，商品房房屋新开工面积累计112638万平方米，累计同比增长8.4%，增速同比加快18.2个百分点；本年购置土地面积18717万平方米，同比下降1.4%，降幅比上年同期收窄22.3个百分点；待开发土地面积36537.4万平方米，同比增长5.87%，增速回落6.83个百分点。本年购置土地面积连续19个月呈现同比负增长趋势，这一指标使待开发土地面积的同比增速受到了影响，而待开发土地面积同比增速低于新开工面积和施工面积的同比增速，这一现象将对房地产行业的持续增长起到不良影响，进而将减弱对相关钢铁产品的需求。目前，房地产行业是拉动钢材消费的主要行业之一，这一隐忧应当得到钢铁企业的重视。

1月~7月份，房屋新开工面积同比增速和施工面积同比增速分别较1月~6月份加快了4.6个百分点和0.7个百分点，一方面与季节因素更利于开工建设有关，另一方面也与今年以来的商品房销售面积、销售额的同比快速增长有很大关系。自年初以来，商品房销售面积保持了25%以上的高速增长，商品房销售额的增速则更高达39%以上，正是由于房地产行业需求的旺盛，刺激了开发商加快对房地产行业的各项投资，而新开工面积、施工面积同比增速的加快将增大对相应钢材产品的需求。

部分建筑产品生产加快

7月份，部分建筑产品产量呈现同比增长，其中钢筋产量1768.15万吨，同比增长13.36%，增速加快1.06个百分点；线材产量1303.83万吨，同比增长14.94%，增速加快3.94个百分点；水泥产量21182万吨，同比增长9.1%，增速加快3个百分点；商品混凝土产量9736.86万立方米，同比增长18.92%，增速加快10.17个百分点；平板玻璃产量6384.78万重量箱，同比增长14.13%，增速加快21.83个百分点。

1月~7月份，钢筋、线材产量分别为11506.14万吨和8607.44万吨，分别同比增长13.30%（增速回落0.4个百分点）和11.30%（增速持平）；水泥产量130639万吨，同比增长9.60%，增速加快4.3个百分点；商品混凝土产量59208.15万立方米，同比增长21.97%，增速加快10.62个百分点；平板玻璃产量45013.25万重量箱，同比增长10.41%，增速加快13.61个百分点。

上述建筑材料的累计同比增长率均保持了10%左右的增长，商品混凝土的增长速度更是高达21.97%，建筑产品产量的高速增长反映出基础设施建设、房地产建设等需求较为旺盛，上述因素也将成为2013年钢材消费需求的主要拉动因素。