一、镍矿“一路下滑”

受2008年金融危机影响至深的不止钢材产品，其中也包括不锈钢的原料镍矿，当时镍矿价格从图1中可以看出，在2009年6月镍矿出现谷底，彼时港口上的镍矿现货资源可谓堆积成山，这也是镍矿价格下滑的最主要的原因。据数据显示，当时镍矿港口库存量约为600万吨，工厂消耗速度锐减，更出现镍矿填海的困境。再看进口量，2009年中国进口镍矿总量为1657万吨，其中印度尼西亚进口量为723.4万吨，菲律宾进口量为878.3万吨。

让我们翻开历史镍矿价格数据来看，品位为2.0%的镍矿最高价出现在2011年2月份，价格约为1000元/吨，最低价出现在2009年6月份，价格约为320元/吨，最大差值为680元/吨，目前的港口现货价格为440元/吨。

品位为1.8%的镍矿最高价只出现在2011年2月份，价格约为800元/吨，最低值出现在2009年6月，价格约为260元/吨，最大差值为540元/吨，目前的港口价格为320元/吨。

萎靡不振的经济、需求不佳的市场让镍矿遭受了“灭顶之灾”。

图1

二、镍矿“蓄势待发”

根据08年11月11日《国际金融公报》的报道：2008年11月9日的国务院常务会议提出，要出台更加有力的扩大国内需求措施，经初步估算，到2010年底将需要约4万亿元的投资。在这其中，铁路投资将会占据一半的份额，……最新批复的两万亿元投资资金，将主要分3部分使用，一部分用于高铁建设，一部分用于城际铁路，一部分用于铁路干线的完善。”借着4万亿投资救市的力量，钢材市场超速度发展，呈现“百业待兴”和“遍地开花”的大好局面。

自2009年来，在宽松的货币政策、抑制的市场需求集中释放、投资性需求不断释放的大背景下，中国房地产市场实现“Ｖ”形反转，1-11月全国商品房销售面积和销售额分别达到7.5亿平方米和3.6万亿元，同比增长53.0%和86.8%，住宅销售额已超过2007年全年；全国商品房和住宅均价分别为4785元/平方米和4544元/平方米，绝对水平和增速均创历史新高。短短一年时间大大刺激和增加了不锈钢的需求，镍矿市场再次迎来“春天”，价格一路飙升，如上图的2009年6月至2010年4月的走势。

红土镍矿经过为期较长的温和市场后，达到当时的峰值，之后走下坡路的短暂调整，正如上图2010年4月至7月的走势。究其原因为镍矿市场部分资源报价松动，成交价阴跌且市场稍显混乱依旧。市场信心不足，铁合金价格下滑。工厂开工不佳，库存持续高位，且呈逐渐上升趋势，当时库存量最高值为2010年10月的1244万吨。而2010年镍矿累计进口量为2516万吨，和2012年的6500万吨相比，相差4000万吨。

图2

三、镍矿“发挥极致”

随着国际经济复苏，国内经济稳增长，宏观数据利好。房地产：2010年，全国房地产开发投资48267亿元，比上年增长33.2%，其中，商品住宅投资34038亿元，增长32.9%，占房地产开发投资的比重为70.5%。12月当月，房地产开发投资5570亿元，增长12.0%。信贷：全年本外币存款增加12.14万亿元，其中，人民币存款增加12.05万亿元，外币存款增加200亿美元。全年本外币贷款增加8.36万亿元，其中，人民币贷款增加7.95万亿元，外币贷款增加740亿美元。外贸：海关总署10日公布2010年全年我国外贸进出口情况。据海关统计，2010年我国外贸进出口总值29727.6亿美元，比上年同期(下同)增长34.7%。其中出口15779.3亿美元，增长31.3%；进口13948.3亿美元，增长38.7%；贸易顺差为1831亿美元，对外贸易总体向基本平衡的方向发展等等。

如上所述，当时又是个飞速发展的温和市场，不锈钢、镍、含镍生铁的需求量与日俱增，路透上海2010年5月26日电---中国宝钢股份(600019.SS)不锈钢业务总经理娄定波周三表示，预计今年中国的不锈钢表观消费量将增加5%，宝钢今年可能需要增加含镍生铁的使用，因其价格要低于精炼镍。他称，去年（2009年）中国整个行业的含镍生铁消费量相当于10万吨镍金属，既消耗品味为1.8%的红土镍矿的量约为1000万吨，而2009年镍矿累计进口量为1650万吨，这给了镍矿大量进口的理由，而且当时LME镍的价格是震荡上扬的（如图3）。从图1看到，此时的镍矿价格已达到波峰，亦是历史的最高点，此时2.0%品味的镍矿价格高达1000元/吨。

图3

四、镍矿“一蹶不振”

图4

镍矿价格如此之高，说是暴利产品绝非为过，许多企业和商人也瞄准了这块大蛋糕，纷纷涉足镍矿贸易或加工生产行业，镍矿进口量大幅度释放（如图4）。数据显示，2010年镍矿进口量高达2516万吨，较2009年的1657万吨增加859万吨，2011年的进口量为4825万吨，增幅约为91.8%，而2012年再次突破，总进口量高达6500万吨，其中2012年12月单月进口量创下历史记录，约为750万吨。进口量逐年递增，也造就了镍矿港口库存量从一路攀升到居高不下的局面（如图2）。从图1的走势来看，镍矿价格达至峰值后，为什么走势一路下行，而且至今仍未探底。接下来介绍镍矿时代的没落期——“疯狂的背后”。

1、LME镍价格下滑且供应过剩：2009年12月，希腊的主权债务问题凸显，2010年3月进一步发酵，开始向“欧洲五国”（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）蔓延。2011年6月29日，希腊议会通过了为期5年的财政紧缩方案，这为欧元区出台新一轮救助方案奠定了坚实的基础。2011年7月4日，希腊债务危机爆发，标普将希腊长期评级从“B”下调至“CCC”，指出以新债换旧债计划或令希腊处于选择性违约境地。LME镍深受其害，价格一路狂跌不止，至今仍在震荡，而且最糟糕的是LME镍的库存仍在继续攀高4月30日的LME镍库存量为峰值达177036公吨(如图5)。

图5

镍供应过剩：世界金属统计局(WorldBureauofMetalStatistics)20日表示，2012年全球镍市场供给过剩117,000吨。2011年全球镍市场供给短缺3,100吨。2012年镍产量为196.3万吨，较2011年高出121,000吨。2012年全球表观需求量较2011年增加101,400吨。2012年12月份镍冶炼厂产量为181,000吨，消费量为165,200吨。

又因为上述提到的镍生铁的需求大增，国内的不锈钢、镍合金项目及镍冶炼项目也大幅增加，为后面的产能过剩埋下了最重要的“伏笔”。

2、不锈钢供应过剩

据数据显示，2008年2012年的不锈钢产量如下表，平均年增速约为26.34%。2012年不锈钢粗钢产量1608.7万吨，同比增加199.6万吨，增长14.17%。进口不锈钢77.2万吨，同比减少12.9万吨，降低14.32%；出口不锈钢206.4万吨，同比减少18.1万吨，减少8.06%。

不锈钢表观消费量1286.5万吨，同比增加180.9万吨，增长16.36%。间接看出2012年不锈钢粗钢供应过剩约322万吨。

数据显示，2012年中国镍铁总产量约为500万吨，其中高镍铁产量约309万吨，中镍铁产量约66万吨，低镍铁产量约124.9万吨，用在不锈钢的镍铁量约为。2012年全年镍铁开工情况一般，产量释放较大约在3月及11月。2012年虽镍铁价格起起落落，但其受基本面需求不济影响，整体呈下滑走势。多数钢厂选择压价采购镍铁，厂家生产利润薄弱。工厂全年开工率不高，其产能释放约60%左右。其中，2012年300系不锈钢的产量为792万吨，需要含量10-15%的高镍铁约为237万吨，从这个数据可以看出仅高镍铁供应过剩量达72万吨。

3、镍矿供应过剩达800万吨

从2009年至2012年镍矿进口平均增速为73.01%，远远大于不锈钢产量的平均增速。2012年12月港口镍矿库存量为2215万吨，镍矿年进口量总量为6496.3万吨，可以推算出2012年镍矿表观消费量达到5700万吨。2012年镍矿供应过剩约800万吨，2012年镍矿月均表观消费量约为475万吨，意味着在进口量为零的情况下，国内港口现货资源完全可以完成工厂50天的镍矿消耗量。

4、目前镍矿仍面临供应过剩、封盘停售的局面

目前镍矿市场整体弱势维稳，价格走势平稳，成交情况不佳，工厂采购意向一如往常较低。前期封盘贸易商继续封盘停售，考虑利润空间全无，进口意向也逐渐减弱，情绪较为悲观。而多数贸易商选择暂时退出镍矿市场，等待观望为主。目前也只有低镍高铁矿市场稍显乐观，一直在成交，虽然相对之前来说稍显困难，不少贸易商透露目前以维护客户关系和回笼资金为主，是在没有多少利润，且近日价格将有所松动。市场如此低迷，工厂纷纷降低生产和出货意向，江苏、山东、内蒙能主要镍铁产地的开工率整体弱势，江苏某KERF工艺的镍合金厂由前期的满负荷生产如今也已减产，山东某较大高镍铁厂一直在勉强维持50%的开工率，内蒙地区的镍合金厂开工率有较为明显的下降，从天津港的到港量及输港量也能侧面发应出该地区的生产，天津港近期到港船只数量明显的锐减，一周新到港船只约为一船，估计已是最低数量。

五：后期与总结

后期市场继续弱势，镍铁采购价格已跌破1000元/镍，逼近900元/镍,工厂面临生产压力，或进行长期的、大面积的检修、停产计划。镍矿进口量依旧较高，始终抑制国内现货资源价格，镍矿在成交僵持、无价无市的困境中，出现价格下滑、曲线救国（抛售）将成为大概率事件。低镍高铁矿方面也并不乐观，从近期的数据反映，港口走货量有所增加，钢厂对此矿的实际需求稍有起色，但考虑到雨季结束、菲律宾低镍高铁矿资源放量的因素，对国内的现货造成利空影响，而且期货价格已经有下调动向，更让国内现货承受压力。低镍高铁矿和高镍矿或纷纷弱势下行。

且看国外矿山消息，目前印尼镍矿山出口意向明显降低，最直观的数据就是本网统计的每月港口完成量。从表格上来看，连云港和天津港的港口到港量明显下降，再者印尼矿山考虑出口1.8%品位的镍矿利润稀薄，在考虑出口的情况下以1.9%和2.0%或以上的镍矿资源为主。国内不锈钢厂情况亦不乐观，5月份采购价迟迟未能敲定，而且部分规模钢厂已明确放出检修消息，无疑增加了打压镍铁价格的筹码，镍铁将再次面临降价寒潮，古语云“城门失火，殃及池鱼”，作为镍铁的上游镍矿也难逃其害，短期内反弹无望，最糟糕的仍是LME镍价格弱势运行，市场支撑乏力，且供应过剩明显。所以，从镍到不锈钢整条产业链面临着产能过剩，需求不振，或被迫整合的困境。