钢铁产量维持高位，钢厂开始季节性补库

去年四季度，粗钢日产量大多数时候仍维持在190万吨以上。中钢协最新旬报显示，12月下旬预估全国粗钢日产量为190.07万吨，这一水平远高于2009年—2011年同期的164.6万至169.6万吨。可见，粗钢日产量中枢在不断上移，两年前190万吨算是高位，但当前190万吨以上的粗钢日产量基本属于常态，对铁矿石的需求也将稳中攀升。

11月23日，根据统计，64家钢厂进口矿平均库存和 库存天数分别为44万吨和26天，处于历史较低水平。12月份到1月初，两者分别回升至61万吨和40天左右。而去年12月份我国进口铁矿石为7094万 吨，连续第二个月上升，刷新了单月进口铁矿石的历史新高。港口库存却持续下降，截至1月18日，连续第16周下降，降幅超过15%。可见，钢厂的补库带动 了铁矿石价格的上涨。

垄断机制和现货交易平台抬高铁矿石价格

近期虽然不是钢铁行业的旺季，但为了确保春节期间及春节后的生产不受影响，节前储备成为了必 然。三大矿山对中国钢铁企业的习惯和特点了如指掌，加之通常每年第一季度澳大利亚和巴西发生洪水、暴雨、飓风等自然灾害的概率较大，传言称第一季度铁矿石 供应会受到影响，这也加大了国内钢厂年前采购的力度。

同时，去年12月份，北矿所和Globalore成交相当活跃，均创下了单月历史最高纪录。矿山一方面通过延迟发货和惜售制造供给短缺的假象，另一方面将更多现货矿放至现货交易平台，鼓励国内钢厂竞价以不断抬高最高成交价，带动普氏、TSI等指数走高，最终导致现货和指数价格上涨。

全球宽松货币政策为高矿价推波助澜

2011年11月以来，全球10个主要发达经济体中有7个采取了货币宽松政策。从历史表现看，QE1和QE2均明显带动了大宗商品上涨。2009年年底—2010年3月，美国推出QE1，铁矿石价格持续上涨了一年半，涨幅超过100%；2010年11月—2011年6月，美联储推出QE2，铁矿石价格涨幅约在20%—30%；2012年9月QE3推出，铁矿石价格再次上涨；2012年12月QE4出台，铁矿石价格涨幅接近25%。

对于以上第一个因素，国内钢厂经过集中补库，厂内铁矿石库存已恢复常态甚至高于常态，铁矿石增 量需求短期将趋于下降，这使得迅速上涨之后的铁矿石价格有回调的需求，同时进口矿价格上涨之后，国内矿生产的积极性也得到了激发，供给将上升。因此，铁矿 石价格短期回落成为必然。但中长期而言，第二个影响因素只要铁矿石价格的垄断格局还维持，现货交易平台就成为三大矿山操纵价格的另一个途径。第三个影响因 素短期无法改变，从总体趋势上看，国内生铁和粗钢产量呈现递增的趋势短期可能不会改变。第四个因素全球宽松货币政策的影响将长期化。

因此，除非未来需求端发生重大的历史性转折，比如中国钢铁行业出现重大洗牌，导致钢材产量持续快速下降，否则国际铁矿石市场的垄断定价权将比较牢固的掌握在三大矿山手中，垄断格局将限制铁矿石价格的下跌空间。