公司2009年业绩低于预期。2009年实现营业收入701.26亿元，同比减少11.92%；利润总额8.43亿元，同比减少78.00%；归属于母公司所有者的净利润7.27亿元，同比减少77.13%；每股收益0.10元，净资产收益率1.39%。2009年度分配预案为拟每股派发现金红利0.06元(含税)。公司2009年第四季度每股收益为0.055元，环比下降了79.01%。
产品价格下降是2009年第四季度业绩环比下降的主要原因。2009年第四季度公司毛利率10.59%，较第三季度环比下降了5.79个百分点，第四季度钢材(4755,0.00,0.00%)销售均价的环比下降是毛利率下降的主要原因。
矿石关联交易定价模式使得公司在2010年上半年有相对成本优势。2009年上半年中国进口铁矿石到岸均价约为77.88美元/吨，与2009年上半年大体持平，这意味着公司在2010年上半年与集团的铁矿石关联交易价格不会发生明显的变化。在目前铁矿石价格大幅上涨的背景下，公司在2010年上半年将会有较明显的铁矿石成本优势。
我们维持对公司的盈利预测，预计2010年-2012年每股收益分别为0.36元、0.48元、0.57元，目前动态市盈率分别为28.5倍、21.5倍、17.9倍，市净率分别为1.4倍、1.3倍、1.3倍。维持对公司的“中性-A”评级，调整目标价至10元。