中铝防御性增持仍然难阻“两拓”合并

    澳大利亚政府批准中国铝业增持力拓股份。业内人士认为，此次获准的增持不可超过15%且没有董事会席位，属于防御性股权收购，仍难阻止“两拓”合并。  

    澳大利亚财长韦恩斯旺(Wayne Swan)8月24日表示，将允许中国最大的铝生产商中国铝业收购力拓（Rio Tinto）不超过14.99%的伦敦上市股份，相当于该矿业公司在澳大利亚和伦敦上市总股本约11%。他还表示，在中国铝业征得政府批准的条件下，不反对其依据澳大利亚外国投资规定继续增持力拓股份。  

    自从中国铝业联合美国铝业收购力拓9%股份以来，关于中国铝业将增持力拓的传闻一直没有间断。大和研究所分析师Geoffrey Cheng认为，11%的持股量仍不足以阻止这一项并购的发生，中铝增持力拓股份的措施只能算是“防御性”，称不上“拦截性”股权。另外，中国铝业承诺，只要它在力拓的持股比例低于15%，就不会寻求获得董事会席位。截至发稿，中国铝业未对此事做出任何回应。  

    华林证券分析师胡耀铭指出，必和必拓（BHP Billiton）和力拓在前20大股东中有60%重合，两家公司的股东数目均有数万，要想通过合并协议，需要得到50%以上的股东通过。从这一点来看，中国铝业此次收购仍对合并不能起到关键性作用。虽然必和必拓（BHP Billiton）需要通过多个监管机构的同意，但是从必和必拓近期表现来看，似乎对收购充满信心：依照其制定的收购日程，必和必拓将在2008年年底获得大部分国家和地区的监管批准，2009年上半年完成整个并购交易。  

    中国钢铁工业协会常务副秘书长罗冰生8月初再次公开表示，中钢协坚决反对“两拓”合并。但是，他也承认，这一并购案的背后有错综复杂的影响因素，能否成功尚无定论。近期更有传闻指出，“两拓合并”案仍在接受中国商务部反垄断机构调查，中国可能带有附加条件批准两拓合并案。  

    对此，有分析人士指出，此次增持或许是中国钢铁业得到的“某种程度上的补贴”。不管是9%还是11%都无法阻止此项合并，不同的是，中国可能会得到更多力拓股权收益，以及日后在矿场资源开发合作的机会。  

    澳大利亚监管机构竞争与消费者公署(ACCC)对此案发表了初步调查意见，称若必和必拓能与力拓合并，可能会导致国际铁矿石价格上涨，尤其是澳大利亚钢铁厂生产成本的上升。澳大利亚监管机构将在10月1日对此作出最终决定。  

    受此消息刺激，8月25日中国铝业(02600.HK)高开逾4%，收于6.78港元，上涨3.04%。力拓股价收于122.33澳元，上涨1.3%。