大跌后黄金何去何从

大跌后黄金何去何从

一、黄金大跌原因分析

1．美国以外经济体经济萎缩

欧洲央行利率会议维持4.25%利率不变，会后欧洲央行总裁特里谢发表讲话称，欧洲经济下挡风险加大，尤其是第三季度将会很不乐观，这给提升利率的市场预期沉重打压。最近不断出炉的经济数据的疲软，将市场一直紧盯美国经济的目光吸引过来，人们发现原来欧洲经济也令人担忧。欧盟统计局数据显示，欧元区第二季GDP按季下降0.2%，为1995年开始编制该数据来首次萎缩。德国第二季度季调后GDP初值季率下滑0.5%，法国第二季度GDP初值季率下滑0.3%。英国央行在季度通胀报告中称英国经济可能陷入衰退，日本官方数据亦显示第二季经济萎缩。

资金是逐利的，因此出现大量抛售欧元、英镑现象，资金又重新回到美元上，出现了短短几个交易日欧元暴跌、美元暴涨的情形。黄金是主要以美元标价的，美元的大幅升值，必然会使得以此标价的黄金价格走低。

2．流动性泛滥下投机资金的作用

今年初至7月原油期货价格从85美元一路飙升到148美元每桶，涨幅超过70%，出现历史上罕见现象。原油大幅上涨自然主要因供需面而起，虽然美国经济下滑使得美国需求增幅下降，但以中国、印度等新兴经济体需求强劲，而供应上不断受到影响，OPEC成员国保持产量不变政策，使得日需求8640万桶而供应8500万桶的矛盾很突出，这是原油价格上涨的根本因素。但原油价格短期暴涨到接近150美元，投机资金的作用不可小视，由于西方国家滥发货币导致全球面临流动性泛滥局面，庞大的投机资金汹涌进入市场，抓住基本面因素大肆做多，对价格的大涨起到推波助澜的作用。而当它们撤离的时候，又是一溃决堤，原油期货价格7月中旬从148美元跌到113美元，短短一个月跌幅超过23%。从原油持仓上可见一斑，原油总持仓量短短两周内大减14万手，减15%；基金大幅平多加空，基金净持仓自2007年初以来首次翻为净空持仓，而之前基金净多头寸最高达12.7万多手。

美元指数最近拉出涨幅1.67%的三年以来最长大阳线，而美国经济基本面并没有实质利好，其主要原因还是非美元货币大跌，欧元兑美元单日跌幅达2%，英镑兑美元跌1.2%。欧洲经济是出现萎缩，但从公布的相关数据来看，开始出现下滑，也不至于令市场出现极度恐慌，当然这与人们突然关注到该问题，从而跟预期相差较大有关，但同时也跟近期投机资金的动向密切有关。包括近期商品价格持续大幅下跌，投机资金在大量撤离进入货币市场，对冲基金转向投资美元。

近期原油、大宗商品价格持续大幅下跌，黄金对抗通货膨胀的吸引力自然减弱。美元大幅上涨持续走高，股市反弹，黄金的避险作用也在不断下降，再加上金价跌破850美元重要技术支撑位，出现大量技术止损和抛盘，金价大跌。

3．欧洲体系央行持续抛售黄金

从7月份以来，欧洲体系中央银行持续在抛售黄金，截至7月25日当周有两家欧洲体系央行黄金储备共计减少6亿欧元，随后在8月1日、9日分别减少2600万欧元和1400万欧元黄金储备。虽然有央行售金协议，央行售金协议旨在稳定黄金市场，使得黄金的售出量以一种有序、可管理的方式处理，不会打压金价，也要求以一种不会影响金价的方式卖黄金，然而，最近三周的央行抛售显然对金价下跌带来了影响。

二、大幅下跌后金价后市如何演绎

我们还得考虑美元走强的实质支撑在哪？虽然欧洲、日本等经济体出现萎缩，吸引人们眼光，但美国经济的问题依然存在而且很重。次贷危机的影响远未结束，可能一直会持续到2012年。而隐藏的信贷危机已经显露出来，这一危机爆发将引发比次贷危机更大的金融危机，它的损失将是次贷危机时的2-3倍。一旦引发此危机将令全球金融市场动荡，从而引发美元危机。美林公司在7月30日的一份报告中说，信贷危机还处于早期阶段，美联储因此有可能在明年上半年将基准利率从目前的2%降至1.5%。美林随后将账面价值306亿美元的抵押贷款相关资产以67亿美元出售，该交易将在第三季度给美林带来57亿美元新的亏损。对于整个华尔街来说，这也是一个不祥的信号。投资者很快将目光转向美国和欧洲的多家银行机构，他们对手中大量类似的抵押贷款相关资产的计价仍远远高于美林的卖出价。可以预期的是，华尔街大规模的信贷损失和资产减记还将继续。

14日美国劳工部公布，美国消费者物价指数上涨0.8%，可能人们又在想美联储会不会采取加息政策，这种可能很小，因为从美国第二季度GDP数据来看，不如预期，经济下滑风险是一个至关重要的问题。最新的美国联邦基金利率期货合约价格显示，市场预期9月会议美联储维持利率不变的可能为82%，10月为70.5%，12月为62.3%。近日美联储三位赫赫有名的反通胀强硬派表示对疲软的经济前景担忧。因此，从目前形势看，美联储短期加息的可能微乎其微，至少要到12月以后。

通过以上分析，美元完全转势还没有强有力的支持，后市美元演化区间走势可能大。另据世界黄金协会最新报告显示，全球黄金需求第二季度下降19%，这当然与高金价抑制部分需求有关，而黄金即将进入消费旺季，价格跌下来将更有利于刺激消费，因此从季节性因素来讲对黄金是个利好因素。而8月份又是次贷危机爆发以来一个到期高峰，如果给金融市场带来大的影响，甚至引发信贷危机出现，在黄金季节性需求作用下，很可能使黄金止跌回升。

技术上分析，近日金价大跌下探到2005年黄金牛市第二波0.618位，770美元为去年11月三角形调整低点，同时也是图中牛市第二波趋势线，因此该位为重要技术位，后市下探到此应有抵挡。如何有效下破该位，后市预计将进一步下探730美元，也就是2005年黄金牛市第二波50%位，同是2006年上涨行情高点，这一线支撑会强劲，探到此获支撑可能很大，当然这要结合后市市场其他方面的变化。后市如果连730美元位都跌破，那需要重新认识基本面的变化来判断黄金走势。

因此，操作上多头需要暂时回避，等待下探到位；空头需要注意770美元技术位，以及730美元重要技术位，保持相对谨慎操作为好。