煤炭行业：焦炭提价 无烟喷吹煤上涨

    本周行业面值得注意的是秦皇岛港存煤从400万吨上升到了450万吨。我们认为港口存煤的上升并不能说明需求疲软，相反存煤的增加恰恰是部分中间商看好即将到来的旺季煤价，而采取的主动积累行为。这可以从近来一直稳定的中转地煤价看出。另外，正如我们上周所判断，随着焦炭提价，无烟煤和喷吹煤的价格本周也开始提升，国阳新能(25.06,-0.74,-2.87%)无烟煤坑口价、潞安环能(36.91,-0.40,-1.07%)喷吹煤价格均较上周提高。考虑煤种与估值，我们继续推荐潞安环能。 

    本周另一值得注意的消息是财政部会计司《企业会计准则解释第3号(征求意见稿)》对安全费的提取和使用做了新的解释(详细分析请参考相关报告——安全费会计处理或变更，煤企损益表将面临双重打击)。我们认为如果执行该准则解释，则对煤炭企业会计利润会产生负面影响，煤炭股PE优势将面临压力。但该政策不影响公司价值，同时对PB水平影响不大，考虑到目前煤炭价格仍比较坚挺，如果板块出现大幅回调仍可积极介入。

    5月25日，动力煤、主焦煤坑口价(不含税)均与上期持平；阳泉无烟煤坑口价(不含税)较上期上涨5元/吨。国内中转地价格维持稳定，秦皇岛大同优混(6000大卡)、山西优混(5500大卡)、山西大混(5000大卡)价格分别为630元/吨、590元/吨和520元/吨。5月22日，澳大利亚BJ煤炭(发热量5500大卡)NEWC指数为64.82美元，较上期上涨1.49美元。目前价格按现行汇率计算较秦皇岛山西优混港口平仓价(发热量5500大卡)的590元/吨低146元/吨。从上市公司所在地煤价看，无烟煤、喷吹煤受益于焦炭价格的提升而有所上涨。

    本周秦皇岛港存煤452万吨较上周增加47万吨，其中内贸港存429.9万吨，较上周增加51.3万吨。