“7年之内只要赶上一个上升周期，不但两次投资力拓的银行贷款利息可以回收，还可以争得较好的现金流来归还本金。”中铝公司总经理肖亚庆16日首次面对国内媒体解读与力拓金额高达195亿美元的合作案。
对于力拓股东出面力挺必和必拓参与竞购，肖亚庆则回应道：“我们不会再去竞价了，我们此前的出价最为合理。”
贵贱之争
“买东西嘛，是贵了还是便宜了，是我们探讨与力拓合作之初至今一直都在问的问题。”在中铝公司副总经理罗建川看来，基于中铝自身“国际化多金属矿业公司”战略定位以及这笔买卖较好的投资回报率，这项数目惊人的合并案值得做。
中铝公司将向力拓集团投入195亿美元，其中约72亿美元用于认购力拓集团发行的可转债；另外，中铝公司将出资约123亿美元获得力拓集团有关铁矿、铜矿和铝资产的部分股权。
可转债方面的合作分为两个部分。A部分将以每股45美元的价格转换为力拓英国公司和力拓澳大利亚公司的普通股，B部分将以每股60美元的价格，转换为力拓英国公司和力拓澳大利亚公司的普通股。在总发行额中，A部分为31亿美元，B部分为41亿美元。相对于力拓英国公司
有外界评论以此为依据判断，中铝自2008年初140亿美元投资力拓造成巨额浮亏后，这笔买卖做的似乎并不那么高明。
对此，肖亚庆表示，与力拓的合作分为两个部分，除可转债部分外，此次123亿美元购买的力拓资产都是力拓手中顶级的资产，而这部分的资产溢价仅为20%，这样的溢价水平在全世界的并购案中都是相当罕见的。另外，中铝在未来7年内，随时可将债券转化为股权，而这部分债券在转股之前，中铝将获得9%的税后固定回报，而这部分回报将覆盖中铝对力拓的两期投资的银行贷款利息，7年内只要赶上一个商品价格上升周期，投资力拓带来的现金流就可以支撑中铝偿还本金。
中铝公司有关人士进一步说明道，此次对力拓的投资是基于净现值0.84倍的估值，而一般情况下大宗商品的资产售价为净现值的2-3倍，包括最近力拓出售给淡水河谷的资产也是按照净现值的2-3倍出售。
