国内的煤炭价格有望继续走稳

    上周，国内煤炭价格继续保持平稳走势，主要原因在于下游需求在近期的逐步回升，而国际煤炭价格则受需求放缓以及油价下跌影响继续保持下跌态势，但跌幅也有所收窄。

　　炼焦煤价格在上周结束了自9月份以来的持续下跌走势，12月8日，古交2号原煤坑口价为855元/吨，与12月1日持平，较8月底的最高价下跌645元/吨，跌幅为43%。焦煤价格企稳的主要原因在于下游需求的逐渐回升，12月份以来，随着钢材价格的企稳反弹，大量小钢厂的复产加大了对焦碳和焦煤的需求，而由于焦碳前期一直处于大幅限产的状态，导致全国各地区均呈现库存告急的局面，由此带动焦碳价升量增，从而带动了对焦煤的需求。

　　动力煤方面，12月8日，大同地区动力煤坑口价为475元/吨，与12月1日持平，较8月底的历史最高价下跌145元/吨，跌幅为23%。动力煤价格止跌的原因一是在于近期跌幅较大，价格风险得到较大程度释放，二是随着天气因素以及下游产业需求恢复导致电力需求上升，从而带动煤炭需求呈现逐步增加的态势。

　　无烟煤方面，12月8日，阳泉地区洗中块煤价为850元/吨，与12月1日持平，较8月份历史最高点下跌350元/吨，跌幅为29%。

　　对比三大煤种在此轮下跌周期中的表现，可以看出，炼焦煤和无烟煤跌幅相对较小，而焦煤相对较大，主要原因在于不同煤种的供应结构略有不同。炼焦煤供应主要集中在小煤矿，且价格市场化程度最高，同时，下游钢铁价格波动也较大，因此，焦煤价格波动性最大，此轮跌幅要高于行业平均水平。相对而言，动力煤和无烟煤下游需求相对稳定，且供应主要集中在国有大型煤矿，因此，在前期上涨中，涨幅低于焦煤，在此轮下跌中，下跌时间较晚，跌幅也较小。

　　尽管未来需求总体依然偏弱，但我们认为11月的数据也许是最差的，原因在于库存集中消化导致的需求真空期。未来一段时期，下游需求将会较11月份有所恢复，这一点已经在焦碳行业上得到明显体现，因为，即使考虑到经济下行，焦碳行业目前50%以上的限产也是不可持续的。此外，一些地方政府下调高耗能产业用电价格对电力需求从而对煤炭需求的拉动作用也将会显现。供应方面则会受产煤大省的限产政策而保持平稳或者略有下降。综合看，未来一段时期，煤炭价格有望继续走稳。

　　我们认为，未来需求回升带动下的煤炭价格走稳将会有利于煤炭股的表现，行业最差的时候或已过去，建议积极关注煤价风险释放后的行业反弹机会，建议关注焦煤龙头公司平煤股份(601666)和西山煤电(000983)以及成长性良好的动力煤公司国投新集(601918)、大同煤业(601001)。