矿业海外并购时机来临

　　今年6月底，铁矿石巨头还在为“到底涨多少”而坐在谈判桌前与中国钢企“拉锯”。短短5个月后，面临的或许将是交换场地后的另一场“拉锯战”——“到底降多少？”

　　从海运费暴涨到现货矿疯涨，再到钢价被迫上调，最后以长协矿大涨收关——近几年来，国际铁矿石谈判不断重复着这样一个过程。如今，金融风暴导致全球矿产价格全线跳水，这无疑为我国钢铁企业海外并购提供了机会。

　　眼下，是要果断出手购矿，占有更多资源，还是继续持币观望？不仅广大钢铁企业迷茫，市场研究人士的观点也出现了很大的分歧。

　　矿业衰退周期来临

　　各种相关监测数据都在昭示着钢铁产业形势的急剧下滑。

　　半年来，一度大幅推高矿价的海运费价格狂跌不止。11月27日，被称为航运业“晴雨表”的波罗的海干散货综合运费指数BDI报收733点，距离今年5月20日创下的11793历史高位，ＢＤＩ已经跌去93．8％。在此前的中国港口集装箱码头高峰论坛上，与会者专家表示，是世界经济放缓导致了铁矿石、煤炭等大宗商品的需求下降，从而打破了航运供求关系的平衡。尤其是巴西淡水河谷减少出口使铁矿石运输减少，直接引起了ＢＤＩ指数的狂跌。

　　数据显示，从2008年三季度起，新一轮的矿业衰退周期已经到来，一度奇货可居的铁矿石进入价格下降通道，从最高点1600／吨跌至目前的600－700元／吨，其下跌幅度超过60％。

　　这是7年来国际铁矿石现货价格首次低于长期合同价格水平。

　　然而，成百上千的中国钢厂此刻却因此前的囤货“赌”涨而苦不堪言。截至10月15日，我国铁矿石压港量已达到惊人的8900万吨，处于超饱和状态。

　　日前，中国钢铁工业协会发布的一份报告显示，国内钢材市场继续面临消费增长放缓、需求不旺状况，加上市场恐慌情绪加重，钢材价格出现大幅下降态势。10月末，国内钢材综合价格指数为108．59点，环比下降35．35点，降幅24．56％，为2001年以来价格指数最大的月跌幅。而11月21日的最新统计则显示这一指数又降至101．49，这与今年7月上旬的162．26的历史最高水平相比，下跌幅度已经高达37．45％。

　　经济形势恶化、铁矿石供需情况已经明显发生逆转的情况下，2009年铁矿石谈判的话语权已转向买方市场。而日前两大铁矿石巨头必和必拓和力拓的合并计划流产，无疑又强化了市场对于下一年国际铁矿石谈判价格大幅下跌的预期。

　　预计2009年国际铁矿石谈判价格会下降30％。两拓合并的预期一直是力拓在铁矿石谈判中要挟中国、谋求涨价的理由。而现在这个理由不存在了，力拓就要回头来考虑跟中国这个最大的铁矿石市场的关系了，这对中国而言是个重大利好，增强了中方话语权。

　　出海并购时机存疑

　　矿产资源步入调整和相对低潮阶段，为资源储备相对不足的国内钢企进行海外并购提供了更有利的条件。然而，对于当前是否已经适合出海购矿，接受本报记者采访的研究人士各持己见。

　　国内钢企应该继续持币观望，因为铁矿石整体预期产量还在快速增加，当前的采矿业还是处于下跌趋势中。

　　2004年起矿产价格大涨时，海外矿产投资大潮已经非常汹涌。世界许多钢厂纷纷加大了开矿投资力度，世界三大矿山报表显示，他们的开矿投资额高到五六十亿美元。现在三四年过去了，这些新项目都面临投产了，今年下半年和明年上半年正是这些产能释放的高峰期，所以这时候出去买矿风险很大。

　　过去几年大家看到的问题是，因为我们没有掌握资源，价格才上涨。我认为其中的逻辑是错误的。涨价与否关键不是中国掌握了多少矿产资源，而是市场供求关系的问题。上世纪九十年代中国也没有掌握什么矿产资源，那时候矿也很便宜，每吨只要十几美元。所以，近年来的根本矛盾是供不应求，在这种情况下我们又没有控制海外资源，价格迅速上涨时就显得被动。

　　在他看来，2005年到2007年的矿山投资热导致了矿山设备、人力资源等开矿成本高企。而目前开矿业投资还处于下跌趋势，随着市场状况急剧恶化，之前很多公司高成本投资进入的企业一旦资金链断裂，就必须把手里的矿山低价卖出去。中国如果想投资还是可以再等待这样的时机。

　　中信证券(19.94,0.38,1.94%,吧)钢铁行业首席分析师周希增则认为目前时机比较合适，因为我国欠缺优质铁矿石资源，而这一“短板”牵制了行业的发展。

　　“并购的核心问题就是买的资产到底干什么用，如果能补齐‘短板’，价格因素就不应作为首要考量。”周希增说。

　　国泰君安证券钢铁行业分析师崔婧怡告诉本报，国内钢铁企业应该多参股海外出矿山，在今后的矿价谈判中可以更强势。

　　在今年11月初国内的一次矿业论坛上，与会钢企代表和业内专家也纷纷对目前出海购矿的时机问题表示迷茫。“参加了这么多年的矿业论坛，第一次发现专家们讲完了自己的观点后都不肯离开，大家都想再听听别人的意见。”一位与会的业内人士对本报记者说。

　　并购经验欠缺

　　采访中记者发现，钢铁企业海外并购经验和管理能力不足才是最大的担心。

　　“国内钢铁企业出海购矿是好事，但是很多企业没有相关经验，所以在具体操作时应该慎重。”崔婧怡说。周希增也表达了同样的担忧。

　　分析人士指出，自2007年始，中国企业进军海外收购当地矿企的步伐就已经有所加快，如中铝入股力拓、中钢收购澳大利亚中西部矿业(6.41,0.17,2.72%,吧)公司等，但在出手时机以及资产估值等问题上，外界也一直有所争论。

　　像中钢、首钢这样实力雄厚的大钢企在国际上打拼多年，投资、并购等资本运作经验还是比较丰富的，但投资中也难免价格风险。

　　由于对矿产品的需求从长期看还将呈上升趋势，中国必须加大对国际资源的利用。尤其在中国市场化、城市化、工业化“三化”发展过程中，经济会保持高速增长，届时中国钢铁的表观消费量峰值将达到7亿吨，而铁矿石进口量在现有基础上要增加50％左右。如此大的需求量靠国内还是满足不了的，还是需要进口。

　　出海购矿并不是想买就能买到这么简单。其实中国企业很难买到国外的大矿、富矿，巴西、澳大利亚这些国家也不会把好矿往外卖。这就像有人要收购我们的五矿集团、中石油(11.18,0.04,0.36%,吧)、中石化，我们也不能卖。其实目前我国企业和投资机构买到的多是小矿、贫矿或者基础设施非常不完善的矿，而这些矿山的投资风险都非常大