主要受益于矿山和冶炼厂减产，国内市场货源紧张，LME锌价从2月底的低价1100美元开始一路向上突破1300美元，国内市场一度突破12000元/吨的压力位，整个3月锌价表现易涨难跌。
1、供应过剩减小，主要因矿山和炼厂均减产
无论是国际铅锌研究小组还是全球金属统计局的数据，均出现一个讯号，今年1月的精锌过剩减小，并且主要来源于减产。 ILZSG称，1月全球精炼锌市供应过剩3.96万吨，较去年同期的4.4万吨减少10%，较去年12月的6.03万吨下降34%。全球金属统计局(WBMS）的数据显示，1月全球锌市供应过剩7,800吨，2008年1月全球锌市供应过剩54,000吨。
供应过剩减小，主要得益于矿山和冶炼厂的减产，据麦格里报告显示，1,100美元的锌价将使50％的矿山处在亏损边缘，1,250美元的锌价使25％的矿山处在亏损边缘。目前在1330美元，大概是75%的现金成本曲线附近。麦格里预计2009年矿山将减产110万吨左右，冶炼厂的减产将在50万吨以上，矿山方面的减产力度要强于冶炼厂，2009年锌精矿也将从2008年14.5万吨的供给过剩转为供给短缺。
根据安泰科统计整理，自从2008年以来，全球金属行业宣布减产的公司已经增加到142家，比2008年年底增加67家。在这些减产的公司中，涉及到的锌减产累计174万吨，占全球锌供应的12.4%；到今年3月底西方国家宣布减产和关闭的矿山有25家，涉及产能97万吨左右，占2008年西方国家矿山供应能力790万吨的12%。西方矿山关闭实际造成2008年产量比原计划减产44万吨左右，2009年将或扩大为90万吨。国内2008年矿山产量大约比2007年减少9万吨左右，今年一季度比去年同期减产38万吨左右。而根据中国有色金属协会已经公布的数据看，前两个月比去年同期矿山产量减少25万吨左右。
2、收储以及减产造成货源紧张，国内进口增加，表观消费见长
因为矿山减产，国内对境外矿的依赖程度也增加，这点在中国的精锌矿1-2月份同比进口增加10万吨之多上面可以反映出来，2008年1月份精矿进口26.69万吨，2月进口12.86万吨，2009年1月22.83万吨，2月为26.748万吨，因考虑去年春节月份的差异，我们将两个月的数量加总，得出今年1-2月同比增加10万多吨。然而，进口精矿加工费已经下跌到100美元以下，冶炼厂将不得不减少进口，造成国内精锌产量减少。去年1、2月份的锌产量分别为29.8万吨和26.75万吨，今年1、2月份分别为23.50万吨和26.48万吨，同比减少6.6万吨。因国内货源不足，而进口精炼锌能够直接获得400-700元的套利收益，造成进口货源增加，这也是精锌表观消费增加的原因，见图，今年1-2月份的表观消费为58.6399万吨，比去年同期56.0975万吨增加2.5424万吨。
在金属的这波涨势中，中国收储也成为一个强有力的推手。第二次锌锭交仓的截止日期为4 月30 日，目前大部分的收储的企业已经完成交仓，部分企业锌锭质量需要重新验收，因此估计确切完成收储的时间还是会在4 月底。
3、成本压力依然在，后期减产或依然进行
按照目前的LME锌价格1330美元/吨的价格，在75%现金成本曲线上，也就是说，目前来看后期依然有减产的动力。根据麦格理报告，秘鲁、墨西哥和巴西有52万吨的矿产供应，其现金成本高于当前的锌价（其平均现金成本为0.68美元/磅，相当于1499美元/吨的价格）。因此，即使目前价格较前期有较大的涨幅，矿山的压力依然很大，复工或许不会那么积极。但是值得注意的是，当价格往上走，接近1500美元的时候，或许会有更多的矿山开工，或者有更多的卖期保值入场，从而打压价格。
4、镀锌行业消费难回暖
全球锌市场的消费70%的锌锭用于镀锌行业。最新的镀锌生产和货运数据非常疲软。中国锌消费在全球总消费中占到三分之一，中国去年第四季度镀锌板产量同比下跌超过10%，而目前中国房地产市场依然未见转暖，加上镀锌钢价格依然低迷，料这块的需求要回暖依然需要时间。欧洲、美国和日本的锌消费占到全球总消费的38%。美国镀锌板货运站2009年1月份同比下跌了40%，日本和欧洲的产量也都下降。亚洲其他国家（除日本以外）的消费占重是17%。日本的镀锌板是锌消费最重要的领域，占到了总消费量的75%以上，但日本官方公布1 月份镀锌板产量同比下跌了50%。从目前钢材价格以及整个行业看来，低迷状态仍将持续，镀锌板的消费也难以在短时间内难回暖，锌的需求难以成为锌价上涨的动力。
总之，锌价的上涨完全来源于上方供应的萎缩，但是价格上涨至一定高度，企业的套保需求以及停产复工的增加或让锌价承压，而根据矿山成本价位，这个高度或达至1500美元附近，国内市场按照比价算下来，或至13000元/吨。
