钢价的持续上涨导致机械行业盈利水平在一季度出现了下滑的趋势,而在4月份之后,部分产品的需求增速出现同步回落,在成本压力及需求回落的双重压力之下,机械行业整体估值水平出现了大幅回落。
在钢价回落的背景下,我们对工程机械、机床及造船三个细分子行业盈利水平的决定因素进行了分析。对于工程机械行业,即使成本下降,但必须在需求相对稳定的背景下才能确保行业盈利水平的复苏;机床行业,需求因素对行业盈利水平的影响更甚于成本因素;造船行业,在需求稳定的背景下,行业盈利水平将取决于成本的变化。
我们重点从需求稳定及钢材采购周期两个角度来选择四季度受益程度最明显的子行业,工程机械产品中的装载机、小型挖掘机及叉车由于生产周期、钢材采购周期较短,因此盈利水平有望在四季度出现反弹,而对于机床及造船行业而言,由于钢材采购周期在3个月以上,因此行业盈利水平的改善将在明年一季度得到体现。
我们认为机械行业在四季度所面临的投资机会将主要集中在行业盈利水平复苏所带来的估值水平回升,结合需求稳定及钢材采购周期两方面的因素,重点推荐的企业包括:柳工(000528)、山河智能(002097)及安徽合力(600761)。