有色金属存在下行空间

   日期:2009-03-25     浏览:965    评论:0    

200811月初行情启动以来,股市有色板块累计涨幅已超过一倍。然而,在宏观经济好转之前,有色板块的上涨只能视为反弹行情,由于有色金属的供需面依然偏空,因而后市仍可能下行。

  首先,基本金属品种的供给关系没有实质改善,现货消费能力较差。全球金属统计局(WBMS)最新公布的数据显示,全球铜市场091月份供应过剩151,000吨,而20081月全球铜市场供应短缺4,400吨;全球1月铝市供应过剩200,800吨,2008年同期为供应短缺66,000吨;全球铅市供需达到平衡,2008年同期为供应短缺16,000吨;1月全球锌市供应过剩7,800吨,2008年同期为供应过剩54,000吨;1月全球锡市供应过剩300吨;1月全球锡市供应过剩300吨。

  从数据上分析,基本金属类供应大于需求的趋势在价格大幅下跌后暂无改变,而且随着有色行业产能的不断扩张,虽然在价格的下跌中均有减产的预期,但中长期看,由于产能扩张过快,下游需求受制于全球经济的恶化,因而,较差的时期仍旧没有过去,反转尚需时日。

  另外,从国内现货贸易商的定时调研跟踪的情况看,我们认为,有色行业贸易订单量随着国内提振有色金属政策出台以后有所增加,不过增加量分为两部分:一部分为实质订单,相对较少;另一部分为以质押融资的方式进行,即产品并未实质消费,且企业还需支付一定利息费用。总体来讲,我们认为目前有色价格上涨是表象上的上涨,并没有绝对量的实质支撑。

  其次,现货市场交易的现货高升水为换月所致。从20091月至今,现货升水最高至1000元以上,尽管现货升水理论上反映的是现货供应紧张程度的指标,但高升水的时间段基本出现在现货月换月时段,因而不具备参考价值,目前价格基本在200/吨附近徘徊,属正常水平。

  另外,智利进口铜已部分到港,这加大了海关进口量数据,据了解,从智利进口的电解铜多数为国储所为,从收储行为并非真正意义上的消费,如果除去这部分不计,基本金属价格仍应该处于横盘震荡。

  第三,有色企业去年四季度计提充分,有利于今年一季度报表,这助长了股市的虚假繁荣,并一度成为人们看涨有色金属的理由之一。根据聚源数据统计,目前已经公布的14家有色金属企业的年报显示,2008年期末上述企业存货总额为124亿元,当期提取存货跌价准备12.84亿元,占到期末存货的10.35%。从计提的数据来看,有色行业即将公布的存货跌价准备总值与其他行业相比会偏大,而近月来的金属商品价格走高有利于一季度的净利润的转回,显然,充分计提的减值准备有利于一季度利润增长,而目前的股价亦有所体现。

  第四,2009年一季度数据好于预期在一定程度上放大了虚假繁荣,也有利于前期金属价格的回升。317,美国商务部公布的2月份房屋开工数据大幅上扬22.2%,为19901月以来最大变动幅度。同时公布的营建许可也较1月份上扬了3.0%。这次意外反弹结束了两个数据此前长达9个月的连续下滑。尽管这两个经济指标反映了新兴房地产活动的强弱,但我们认为,目前尚不能说明房地产行业已经进入复苏,可以认为是数据大幅回落的收窄跌幅,但不可置疑的是,该数据的确提振了市场信心,美股大涨,同时给国内市场带来正面效应。

 
打赏
 
更多>同类行业快讯
0相关评论

推荐图文
推荐行业快讯
点击排行
网站首页  |  联系我们  |  合同文本  |  隐私保护  |  使用协议  |  关于我们  |  网站地图  |  广告服务  |  网站留言  |  RSS订阅  |  违规举报  |  鲁ICP备08106851号