2月铜出现一波又一波反弹，在中国有色金属振兴计划的刺激下，而沪铜出现连续四天的高开低走，对高位形成一波又一波的冲击，LME铜一度冲至 3530美元，沪铜一度冲至28380，但在股市崩溃式下滑中受压回落。上周五美国股市三大股指大幅下挫，其中道琼斯工业指数下跌119.15，跌幅 1.66%，而周一收盘收于6763.29，跌幅达4.24%，是
东欧危机加深扩散趋势、美国银行系统集体大幅亏损和亚洲经济体外资出逃等全球新一轮的危机若隐若现，从而由中国需求升温带来的铜市反弹在高度和信心上受到压制。
有色金属振兴计划涉及到产业重组、控制总量和调整出口退税，有利于国内供求格局发生变化，遏制新增产能不至于过度扩张，而下游加工企业的开工有所复苏也对铜价产生利多。后市铜价或在风口浪尖中艰难抗跌回升，而金融市场随时有可能爆发危机，系统性风险可能会导致反弹夭折。
1、东欧危机深化扩散，引发欧洲金融市场动荡
全球著名信用评级机构穆迪氏投资服务公司在
截至2008年年底，东欧国家的外债总额超过1.54万亿美元，其中波兰和捷克的外债水平已达GDP的100%；自2008年8月以来，这些国家的货币相对于欧元也都贬值超过了30%。更严重的是，这一地区的许多国家已经完全失去了经济动力，2008年第四季度以来，经济负增长加剧。评级机构穆迪预期，乌克兰2009年的经济增速为-4%；匈牙利、乌克兰、俄罗斯三国的GDP增速与2007年鼎盛时期将相差12个百分点以上。
欧元区银行向东欧提供的贷款金额达1.5万亿美元，一旦东欧金融体系崩溃，各国无力偿还债务，西欧银行将面临更大的资产减值和坏账攀升等破产危机。据欧盟的统计资料显示，匈牙利的债务为其2008年GDP的66.5%，波兰为44.5%，斯洛伐克、捷克、斯洛文尼亚都接近30%，而国际警戒线一般为25%。而据国际清算银行的数据，截至2008年底，东欧国家的外债总额已超过1.54万亿美元，其中波兰和捷克的外债占本国GDP的100%，匈牙利外债更是其 GDP两倍多。
随着国外金融机构的资金纷纷外逃，东欧经济遭遇毁灭性打击，其偿还债务能力更是急剧下滑，恶性循环产生，欧洲金融危机一触即发。
2、美国刺激经济方案和金融救助方案出台，对金融机构新一轮的救助
(1)国会通过7870亿美元刺激经济法案、2万亿的银行救助计划和2750亿美元的楼市稳定计划，但市场视而不见
美国总统奥巴马17日在美国西部城市丹佛签署了总额为7870亿美元的经济刺激计划，这标志着奥巴马“新政”正式付诸实施。
经济刺激计划几乎涵盖美国所有经济领域，资金总额中约35％将用于减税，约65％用于投资。在减税项目中，每个美国劳动者最高可获得400美元退税，每个美国家庭最高可获得800美元的退税；在投资项目上，基础设施建设和新能源将是两大投资重点。奥巴马表示，该计划将为美国保住和创造约350万个工作岗位。
美国财政部长盖特纳
(2)银行业和汽车业新危机，政府展开新一轮救助
27日陷入困境的花旗集团表示，为维持该银行业巨头的正常运营，将提议把联邦政府以外各方手中至多275亿美元的优先股转换为普通股，与此相应，美国政府同意将至多250亿美元的优先股转换为普通股。
美国联邦政府正着手修改对美国国际集团(AIG)的1500亿美元救助协议，以支撑这家受到严重打击的保险公司。根据新的计划，美国政府将再向AIG开放问题资产救助计划中至多300亿美元的资金，不过同时会把公司从美国联邦储备委员会(Fed)获得的600亿美元信贷额度降至200亿至250亿美元。
3、欧美日工业制造业再度恶化，发达国家铜需求短期难以复苏
对于欧美发达国家来讲，汽车业铜消费占全部消费的10%以上，而建筑业铜消费占全部消费的48%。欧美发达国家汽车业依旧在困境中苦苦挣扎，而工业制造业的低迷可致使铜消费在欧美发达国家大幅下滑20%以上。
(1)欧洲工业基础较美国健全，但工业下滑不亚于美国
欧盟统计局24日公布的数据显示,欧元区去年12月份工业订单较前月下降5．2％,比07年同期大幅下降22．3％。2008年欧元区工业订单下降5％,欧盟工业订单下降4．9％。
20日公布的数据显示欧元区经济2月份萎缩程度加剧，不论制造业还是服务业活动均较上月出现更大幅度的下滑。Markit Economics周五称，欧元区2月份制造业采购经理人指数(PMI)由1月份的34.4降至33.6，创历史最低水平。2月份服务业PMI由42.2 降至38.9，刷新纪录低位。
据欧盟统计局27日公布的数据显示，欧元区1月份的失业率由去年12月份的8.1%升至两年来新高 8.2%，因为有更多企业通过裁员来渡过当前的经济衰退。欧元区1月份失业率不仅是2006年9月份以来的最高水平，同时也高于上周接受道琼斯通讯社调查的经济学家普遍预计的8.1%。
据汽车生产和交易联合会20日宣布,英国一月份的汽车生产在不断加深的经济萧条之下下降了60%。上个月英国只生产了61404辆汽车,与去年同期比下降了58.7%。而商业车型的生产下滑了59.9%。
(2)作为全球经济的“火车头”，工业下滑也是排首位的
美政府公布的数据显示，美国08年四季度经济衰退较期初数据加剧。美国商务部27日公布，经修正后，美国去年第四季度GDP经季节因素调整后折合成年率为下降6.2%。这也是1982年第一季度GDP下降6.4%以来的最差季度表现。
美国商务部26日公布的数据表明，美国工厂耐用品订货1月份下降5.2%，降幅大于前一个月的4.6%，为连续第六个月下降，该数据反映出了经济衰退对工厂活动所造成冲击的严重程度。美国全国地产经纪商协会25日公布，1月份的成屋销售量折合成年率为449万套，较去年12月份折合成年率的成屋销售量 474万套下降5.3%。
(3)全球汽车和电子产品最大的出口国——日本衰退加深
日本经济产业省27日表示，1月份工业产值较上月降幅连续第三个月创出历史新高，这同时也是该数据连续第四个月下降。日本1月份工业产值较上月下降10.0%，降幅创历史最大纪录，因出口大幅减少导致制造商继续削减产量。
日本总务省27日公布的统计数据显示，今年1月份日本全国两人以上家庭的平均消费支出为29.1444万日元，扣除物价变动因素影响，同比减少5.9%，为连续第11个月下降。
日本政府27日公布日本1月新房开工年率下滑18.7%，1月营建订单年率下滑38.3%。日本汽车制造协会27日公布日本1月汽车产量年率下滑41%至57.6539万辆，为连续第四个月下滑。日本2月总体汽车销售同比下滑24.3%至38.0582万辆。
4、中国有色金属振兴计划调整国内供求格局，长期利好于铜价
国务院总理温家宝25号主持召开国务院常务会议,审议并原则通过有色金属产业和物流业调整振兴规划,研究部署发挥科技支撑作用,促进经济平稳较快发展。
《有色金属产业振兴规划》草案指出，在未来三年内淘汰30万吨小型铜冶炼产能。并落实收储和推行直购电试点将成为该规划两大亮点。政府将提供专项资金支持有色金属行业在新技术以及深加工方面的研发，涉及具体项目超过30个，由于各项目均未上报执行企业，在未来落实时，国家还会对企业进行新一轮的筛选。此前，有媒体称，在已经形成的有色金属产业振兴规划中，国家将通过调整行业进出口税率和推进兼并重组等措施提振有色金属市场，未来计划打造3-5个具有实力的综合性有色金属企业集团，使铜骨干企业的产量占全国的比重由目前的70%提高到2011年的90%。铜金属方面，将抓紧推进中铝公司、江西铜业、铜陵有色等主要铜企业之间的重组，提高市场竞争力和参与境外资源开发的综合实力。有色金属行业目前已形成中铝、中国有色、五矿集团和中冶集团四家大型综合性金属公司，来可能还将有一家脱颖而出，进入3-5个具有实力的综合性有色金属企业集团之列。
会议指出推进有色金属产业调整和振兴,要以控制总量、淘汰落后、技术改造、企业重组为重点,推动产业结构调整和优化升级。这有助于产能过度扩张，防止资源浪费，形成规模性的行业发展。
5、“家电下乡”消耗了库存和电力设施建设将刺激下游加工企业开工订单增加
19日召开的国务院常务会议决定进一步加大“家电下乡”政策实施力度，进一步扩大补贴品种，将微波炉、电磁炉两类产品纳入补贴范围，并将每类产品每户只能购买一台的限制放宽到两台。
目前“家电下乡”最大的贡献是消耗量企业积压的库存，并未带来产量上的增加。这在很大程度上保证了家电企业资金链不至于断裂。据商务部消息称今年家电下行补贴有200亿左右，初步估测将拉动1500亿消费。
而中国电力设施建设也会在后市刺激电线电缆企业下滑积压的库存，目前江浙地区电线电缆企业的开工开始回升至65%至75%左右。据悉南方电网将投资12.41亿元用于电网建设，而09年南方电网将重点建设15个城市电网建设。
不过家电下乡出现不少问题，而家电出口在08年遭遇寒流。据海关统计数据显示，2008年1-12月国内冰箱出口量达1614.24万台，同比去年增长0.38%，出口总额为22.91亿美元，同比增长6.9%。
6、全球铜过剩格局没变，产量增势减缓
据全球金属统计局数据显示，2008年全球铜市供给出现32.9万吨过剩，而2007年铜市为供给短缺11.9万吨。2008年1-12月精铜产量为 1848万吨，较2007年增加2.8%；当年的铜消费量只有1816万吨，增幅只有0.66%，其中欧盟铜消费下滑2.7%至387.5万吨。
国际铜业研究小组(ICSG)数据显示08年1-11月全球铜市过剩14.7万吨，较2007年同期的过剩14.3万吨高出5%。1-11月期间全球精炼铜产量增长2.58%至1689.5万吨，消费量增长0.9%至1674.8万吨。
国际铜业研究小组预计，09年全球精炼铜产量增长4.3%至1915.3万吨，消费量增长3.4%至1887.6万吨。
赞比亚央行2月10表示，赞比亚2008年1-11月铜产量同比增长11.2%至52.5647万吨；秘鲁矿业部周四公布的数据显示，秘鲁1月铜产量为 10.6796万吨，同比增加25.89%。智利铜业委员会17日表示，智利2008年铜产量为533万吨，较2007年减少4.1%，智利的精铜产量首次超过300万吨。
7、LME铜库存增势趋缓，注销仓单大幅增加
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LME铜库存连续减少，这大多是中国国家收储和进口倍增所致，LME铜库存增势趋缓缩减了伦铜现货贴水，由50美元降至30美元左右。
自去年金融危机以来，LME铜库存注销仓单一直维持在2%左右上下浮动，上周库存注销仓单猛增，暗示库存有拉货出库单趋势。而中国国家收储的传闻也与此相符合，未来中国精炼铜的进口将出现大幅度的增长，因废铜供应紧缺，精铜代替再生铜的消费。
8、上海和伦敦铜两市比值偏大，后市将出现回归
自进入2月以来沪铜和伦敦铜比值一直在扩大，这很大程度上是由于国内需求支撑和政府刺激举措频出，而中国作为全球唯一保持经济增长的亮点，中国需求被市场寄予厚望。整个2月份沪铜和LME铜比值一直在8至8.5之间徘徊，比值偏大，这引发了两市跨市套利的出现和进口有利可图，后市国际铜将流入国内市场，缓解国际市场的压力，不过将打压沪铜价格，比值因而出现回归。
9、基金在COMEX期铜持仓减少，净空延续增势
CFTC公布的COMEX期铜基金持仓显示，截止
在国外经济在寒风中瑟瑟的同时，而国内工业则制造业触底反弹，里昂证券发布2月份中国制造业采购经理人指数(PMI)较1月回升了2.9点。随着两会召开，市场热情高涨，对中国需求充满信心支撑铜价。
不过全球疲弱的宏观环境仍然制约着铜价走强。而中国下游加工企业受家电下乡等政策的刺激订单和开工出现回升的幅度和时间都极为有限，外部需求不足导致加工企业复苏的持续性难以维持，可能会“旺季不忘”的尴尬局面，需要更多的基本面好转支撑铜价。2月以来，期铜抗跌性很强，总体呈现宽幅振荡偏上，期铜在可能爆发新危机的风口浪尖中抗跌回升，但回升随时可能夭折，或出现二次筑底，关注振荡区间3100至3800美元的支撑位和压力位能否突破。
