有色金属价格回升难以为继

经过年关的一波反弹之后，随着短期利好因素影响逐渐消退，有色金属价格在1月的上半个月开始回落。其中，基本金属中镍价的回落幅度最大，其次是锡价，其余金属也均有不同程度的下跌。

    价格上升难以为继

    尽管国际金属价格回落，受国内经济数据回暖、国储局收储计划执行及政府出台钢铁、汽车产业振兴计划等利好因素的影响，2009年1月5～16日，A股有色金属板块走势依然强劲。而国外矿业股受外盘金属价格的拖累表现欠佳，同期金属与采矿指数下跌10%。

    与此同时，目前有色金属的库存情况仍不乐观，铜、锌、铝库存上升速度较快。其中，铜库存已经升至1994年以来的最高值；锌库存1月15日达到27万吨的高位；铝库存自1月6日连续8天每天上升1万吨以上，1月15日单日库存上升近3.4万吨，显示出铝库存压力不断加大。

    业内人士认为，此前的基本金属价格上涨主要缘于两方面的利好因素：一是道琼斯/AIG商品指数基金（DJ-AIG）迎来一年一度的权重调整，铜、铝、锌、镍权重分别调高至7.3%、7%、3.1%和2.9%，从而激发了买盘热情；二是中国4万亿元的经济刺激措施初显成效，市场预期随着中国2008年12月的经济数据将回暖，有色金属需求有望回暖。但随着商品指数权调整完毕和中国2008年12月经济数据出炉，利好出尽，世界宏观经济形势仍在衰退的轨道上运行，有色金属价格上升难以为继。

    市场供需存在不确定性

    1月14日，国储局以低于预期的11800元/吨的价格向株冶集团、锌业股份、中金岭南等7家国有冶炼企业完成了收购5.9万吨精炼锌的计划，而市场曾经预期国储锌的规模将达到10万吨。此外，出于年关之际铜价大涨的考虑，国储局暂停了铜的收购。这一连串举措表明，政府以收储方式救市的思路较为谨慎，有色金属价格的企稳回升仍取决于基本面情况的改善。

    国际铅锌研究组织（ILZSG）指出，全球铅、锌市场在2008年1～11月供应过剩，但供需情况好于预期。根据ILZSG1月14日公布的2008年1～11月铅、锌市场供求数据，精炼铅市为过剩8000吨，精炼锌市供应过剩13.4万吨。此前，该组织曾对2008年全年铅锌市场做出预测，认为铅市将过剩15万吨，锌市将过剩30万吨。考虑到2008年12月铅、锌市场需求情况有所好转，业内预计全年的实际供需数字将远远好于这一预测结果。受冶炼厂节前备货的影响，2009年1月供需情况也较乐观，特别是铅市受到蓄电池行业需求强劲的支撑，会尽早走出低谷。

    重点矿产开发准入管理加强

    1月7日，国土资源部颁布了《全国矿产资源规划（2008～2015年）》。《规划》中明确了锰、铜、铝、铅、锌、镍、钨、锡、金等矿种为有色金属重点矿种，规划年度内将加强勘查力度，提高铜矿、铝土矿等国内自给程度。这将有利于相关冶炼企业控制生产成本，提高外向型矿业公司的国际市场竞争力。

    《规划》在鼓励开采紧缺性矿产资源时，明确将对于优势性矿产钨、锡、锑、稀土等实行保护性开采和严格市场准入的政策。

这在保证优势资源的市场竞争力，控制定价权的同时，也有助于国家可持续发展战略的贯彻实施。

    镍市低迷状况未见改善

    2009年1月，镍价大幅下跌，重新回到1万美元/吨。自去年12月初触及9000美元/吨的低点后，镍价一个月以来一直在9000美元～1万美元/吨的区间振荡，而库存还在大幅增加，表明镍价在这一区间存在较强的支撑。从镍的下游需求来看，2008年全球不锈钢产量为2631万吨，同比下降7.8%，而中国不锈钢产量和表观消费量出现了负增长，需求低迷的状况未见改善。

    同时，镍价的上涨还将受到其生产不锈钢的替代品电解锰需求的制约。一旦镍价上涨，电解锰的需求就会增加，从而进一步抑制镍价的上行。业内人士指出，镍价能否在现有水平上成功构筑底部，更多将有赖于镍生产商的主动性减产。