本周国内外铜市陷入区间震荡。其中LME三个月铜位于3100-3500美元区间震荡，铜价多次下试支持位遇到空头平仓的支持，周末三个月铜收盘3355美元，下降75美元。LME库存持续增加，至周末，LME铜库存共增加27950吨，达到391525吨，为2004年来的最高水平。
国内铜价在周初创新高后也陷入调整，4月铜位于26000-28000元区间震荡。周末4月铜收盘27470元，上涨711元。上海期货交易所铜库存减少6865吨，降至15871吨。
随着指数基金开始调仓，国内外铜价也开始陷入调整，但从盘面看，铜市下面还是有较好的支持，这与目前全球宏观经济和基本面形成较大的反差。从宏观经济来看，近期欧美国家几乎没有乐观消息，最新数据显示，美国12月份零售同比下降9.8％，环比下降2.7％。德国2008年GDP年率成长1.3％，为2005年来最低，2007年为2.5％。其中2008年第四季度GDP季比下降1.5-2.0％。从基本面来看，近期LME铜库存持续增加，各地贸易升水疲软，消费下降。
但是，在铜价炒作完指数基金调仓后，铜价下跌动力不足，空头纷纷平仓，这又给了铜价反弹的动力。我们认为，这可能与近期各国的刺激政策有关。最新消息，美国众议院拨款委员会公布了8,250亿美元经济刺激计划的支出细节，其中包括为基础设施和清洁能源投资、增加对地方政府和受经济衰退冲击最大的人群所提供的救助。此前美参议院批准发放救市计划剩余的3500亿美元。这些无疑对市场信心有帮助。中国方面，最新数据显示，中国的银行信贷出现复苏迹象，2008年12月末，中国的人民币贷款余额比上年同期增长18.8％，增幅大于11月份的16％和10月份的14.6％。12月新发放贷款人民币7,718亿元（合1,129亿美元）。从这些数据中似乎可以看出，政府近来增加银行放贷的努力，如降息、放宽信贷限制以及要求银行扩大放贷等，开始取得了一定成效。本周国务院发布了汽车产业振兴规划五条，这是去年12月中旬全国发展改革会议将钢铁、汽车、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造、电子信息列为九大支柱产业，并称将编制并组织实施振兴规划给以大力支持后的快速实施，中国各项政策紧锣密鼓出台，给市场提供了反弹动力。本周国内铜市表现较强，这也激励了国内消费买盘。据悉部分下游企业开始增加定单，并增加了库存。但这种趋势是否能持续市场分歧较大。
从铜的供应上来看，日本两大铜业表示减产。日本住友金属矿业公司宣布削减至今年3月份的六个月的铜产量计划7％，从21.5万吨降至20.1万吨，这将使产量同比增长0.2％。日本泛太平洋铜业修正其到3月的六个月产量目标，较最初计划减产5％ ，这将使产量同比下滑2.6％。中国方面，江西铜业一制氧机被损坏，将使全厂20％产能受到影响。估计6个月才能修复。另外有消息称铜陵公司正计划削减产量，但尚未决定减产的数量。近期冶炼厂和矿方的年度加工费谈判正在进行中，从最新的消息看，BHP Billiton 与日本和中国几家冶炼厂的加工费已经敲定，基本在75美元，7.5美分，可见冶炼厂减产已经使铜矿开始过剩。
从铜矿上看，力拓决定暂停其位于新南威尔士州的Northparke铜金矿地下扩建项目。此项目旨在将开采寿命延长至2016年。其在2008年前9个月生产了1.38万吨铜。中国紫金矿业旗下Monterrico 金属也表示将重估在秘鲁的Rio Blanco铜矿开发项目日程。其预计每年产量为20万吨铜精矿。
总体来看，全球宏观经济仍然疲软令消费难以恢复，但近期铜冶炼厂纷纷宣布减产给铜价以支持，加上各国政策又不断出台新的刺激政策，这令铜价处于上下两难之中，估计近期铜价仍会位于区间震荡，等待行情突破。