海外钢材流入将抑制国内钢价反弹

上周价格（指数）综述。上周，国内钢铁综合价格指数周环比上涨2.4%，长材指数周环比上涨2.2%，扁平材指数周环比上涨2.7%。原材料方面，唐山精粉价格与上周持平。太原二级冶金焦价格周环比上涨16.43%，国际钢铁综合价格指数周环比维持不变。海运方面，BDI指数上涨12.81%。

　　钢企库存11月首次大幅下降，市场库存近期小幅上升。中钢协统计数据显示：70余家重点钢企11月份产量为2275万吨，环比下滑16%；期末库存为768.74万吨，环比下滑18%；同时，国内钢材的市场库存在经历10、11月的大幅下降后，已经自前期低点累计上升4.5%。我们认为近期钢价阶段性企稳主要是由于钢企减产、企业和社会库存大幅下降及国家扩内需经济政策的支撑；在需求面未发生实质性好转前，09年国内钢铁产能利用率将低于08年，钢企盈利也将较08年有一定幅度的下降。

　　海外钢材流入将抑制国内钢价反弹。近期国内钢铁价格在国家政策刺激下有小幅反弹，而国际钢价依然保持下跌趋势，目前国内外钢价已比较接近，部分钢材的国际价格已经明显低于国内价格。据我的钢铁网1月9日数据，16个国际主要钢材市场中，已有10个市场的热轧板卷价格低于目前国内市场价，其中独联体热轧（FOB）价格低于中国市场价约1200元，巨大的价格差势必将导致国际钢材流进中国市场，给目前刚刚企稳的国内钢市带来新的压力。

　　原料价格反弹幅度远大于钢价，钢企盈利状况并不乐观。截止1月9日国内焦炭价格自前期低点（2008年11月底）已累计反弹达50%，进口现货铁矿价格自前期低点已累计反弹达17%，而钢材价格累计反弹不到10%，因此我们认为面对原料价格的快速反弹，后期钢企盈利压力仍较大。

　　下周关注点。（1）预计钢企去库存化将接近尾声，钢企的资产减值损失也将主要在08年四季度体现，建议关注重点公司的业绩预告；（2）国际钢价持续下跌将严重制约国内钢市企稳，后期国际钢市能否在各国的救市措施作用下好转，将关系到中国钢市能否保持企稳状态并出现回暖；（3）除了保出口政策外，预计政府后期还会对钢材进口出台相关政策，以保护国内市场；（4）建议继续关注春节前后可能出台的钢铁业振兴规划。（5）公司方面，建议关注受进出口及国家钢铁业振兴规划影响较大的龙头企业武钢股份、鞍钢股份，维持“增持”评级。