“跌跌不休”的有色金属市场日前忽然上演了绝地反击。
元旦期间，LME（伦敦金属交易所）基本金属品种价格集体发力，在4个交易日里收复了去年12月失地。其中，镍价上涨37%，回到10月初的价格水平。铅、锡、铜、锌分别上涨了28%、18%、14%和11%，铝价的反弹幅度最小，为2%。
国际金属市场的火热气氛迅速感染了A股市场，
2008年在全球经济步入低谷，以及国际期货市场价格动荡中饱经风霜的有色金属行业，迎来了新年的第一道曙光，但这是否意味着有色金融行业以及相关板块从此否极泰来？
存在交易型投资机会
在过去的2008年，受全球经济衰退影响，国际有色金属价格遭遇严寒。统计显示，除钛、黄金等少部分品种价格相对稳定外，大部分品种去年12月份价格较年初跌价超过了50%，铜、铝、铅等基础金属价格纷纷探至历史低点。受产品价格深跌影响，2008年有色金属行业业绩出现明显下滑，三四季度企业毛利率普遍低于年初，大范围减产、停产也开始出现。
尽管元旦期间出现价格反弹，但从多家研究机构发布的报告来看，2009年显然没有被看作是有色金属行业“翻身”的一年，理由很简单，从客观环境来看，经济的大型周期调整才刚刚开始，需求下降所带来的行业低迷将继续存在。长江证券相关行业分析人士指出，行业复苏的根基在于全球经济基本面的好转，目前判断全球经济尚未见底。房地产行业景气度尚未好转，汽车行业目前步履维艰，中国经济刺激政策真正传导到实体经济可能存在一定的滞后，因此全球经济这一年的走势恐怕并不能支撑有色金属行业复苏。
不过，虽然从价格、库存、需求等各方面判断，2009年不仅难言复苏，甚至很有可能是有色金属行业盈利预期最为悲观的一年，但也并不能说是全无投资机会。东方证券分析人士日前指出，当前有色金属行业估值处于历史低位，因此，当市场出现一些“催化剂”因素时，将带来交易型机会。对于何为促成投资机会的“催化剂”，该分析人士称，例如各国加大基础设施建设措施的落实、中国加大基本金属储备措施的进一步实施、市场流动性的进一步解冻、更大规模的减产等。
在投资机会出现的时点上，齐鲁证券的分析人士指出，2009年一季度，由于企业年报、一季报的整体情况预计会比较差，所以会出现一个较为集中的风险释放区。二季度以后，一年之中的行业需求小旺季将来临，加之届时美元强势可能终结，有色金属价格有望出现恢复性上涨，有色金属行业的中短期机会可能就此出现。而就中长期来看，萧条过后行业的并购、重组将带来投资机会。
铜、铝需求下降制约行业回暖
作为基础金属的铜和铝无疑是全球经济危机下的最主要受害者。
据长江证券统计，截至2008年末，国际铜价约为3160美元/吨，已经处于75%至90%累计产量成本线之间；电解铝价格约为1535美元/吨，从静态来看，已经跌破50%的累计产量成本线。根据历史经验，铜和铝的价格已经接近极限底部，但是，考虑到未来一个阶段需求会放缓的可能性以及库存积压等问题，相关行业难言乐观。
齐鲁证券分析人士指出，尽管欧美和国内的各大铝厂不断有减产的消息，国内节前还抛出国储收储29万吨电解铝等重大利好，但金融危机影响下的实体经济持续恶化，使需求的下降速度更快，铝行业仍然面临更为困难的时期。在国内，一方面企业的库存被套在较高的成本上，另一方面由于氧化铝、煤炭、碳素、网电价格等各种生产要素的价格都出现不同程度的下跌，行业正在寻找新的盈亏平衡点。而后期价格稍有回升，就会引发企业再次增产的动力，但在需求难以恢复的前提下，这将不利于行业的长期复苏。铜行业与铝行业面临着十分相似的困境，不过就国内环境而言，在国家4万亿元投资建设计划安排中，国家电网、南方电网等公司今年开始的对地区电网的改造无疑形成了行业利好，这方面的需求增量对来自于电器、房地产等其它行业的减量是一种弥补。上述行业分析人士认为，2009年铜类企业利润将大幅度下降。国内企业在扩大内需的投资拉动下，今年第二季度以后是否行业基本面转暖仍有待于继续观察。但行业整体过剩的局面依然存在。
美元走势或将决定黄金价格
黄金的避险属性使其成为重灾之下的有色金属行业中的幸运儿。金融危机之下国际避险资金对于美元和黄金的双重青睐使得金价走势联动美元、异动原油，独善其身。对于黄金价格的后期走势，一方面，经济继续走向衰退，所以美元的强势反弹只是阶段性的，今年如果经济持续向坏，美元将再次形成长期弱市，而这对以美元计价的黄金价格形成支持。另一方面，黄金价格的相对稳定既然是得益于避险资金的推高，那么，也很有可能因为避险资金的短线进出行为而发生短期的波动。
有分析人士指出，2009年月度黄金价格预期平均低于2008年，所以，黄金企业的利润率比照2008年也会稍有下降，但企业业绩仍将维持高位。这一点在券商研究机构的年度策略报告中也多有体现——尽管对于风雨飘摇中的有色金属行业多数券商仅仅给予了“中性”评级，但屈指可数的几家黄金类上市公司却部分赢得了“谨慎推荐”的较好待遇。
