摘要:千呼万唤始出来,9月外贸数据带来一种“灯亮的感觉”,进口弥补国产缺口的趋势凸显。限产的威力,9月只是开始?四季度进口或继续走高,而出口走弱。
在黄金周楼市成交量暴跌7成的背景下,9月的经济数据格外惹人注目。
9月进出口数据带来“灯亮的感觉”,进口弥补国产缺口的趋势凸显。海关总署数据表明,9月进出口增速双双回升;更加值得注意的是,进口回升幅度显著大于出口。
长江证券指出,9 月进口增速超预期反弹,与9月PMI生产指数回升走势一致,反映我国 生产需求整体较好,制造业生产景气整体较好。
有关机构表示,环保与供给侧改革所导致的“进口替代”,令铁矿石、钢材、铜等主要大宗商品进口显著攀升。2017年以来,中国进口单月增速连续8个月快于同期出口增速,进口弥补国产缺口的趋势日渐明显。
更长远的趋势在于,如果供给端的收缩快于总需求的收缩,那么进口仍可得到较强支撑。中国将逐渐改变传统贸易顺差与贸易结构,从而发展成为“进口大国”。
大宗商品“多进少出”
值得关注的是,9 月大宗商品表现出更加明显的“多进少出”特征;“量价齐升”再次验证我国生产景气较好。
分产品来看,铁矿砂及其精矿进口金额同比增速较上月提升14.4个百分点,铜进口金额同比增速较上月提升28.0 个百分点,原油进口提升 17.2 个百分点,钢材进口提升21.9个百分点。此外,塑料和汽车进口增速也较上月明显提升。
从出口来看,9月成品油、铝等大宗商品出口增速较上月出现回落,而铁矿砂、铜和石油等大宗商品进口“量价齐升”。
目前业界争辩激烈,9月“进口大增”的玄机何在?究竟说明了什么?
长江证券指出,多数原材料产品进口数量同比增速较上月明显提升,表现出显著的“多进少出”特征。这种现象一方面反映我国生产需求整体平稳;另一方面,与采暖季环保限产预期下部分企业生产计划提前有关。
招商宏观研究团队提出三个核心观点:
1)9月出口数据低于预期,进口高于预期,原材料进口大增,进口再现“季末较强”效应。
2)9月进口同比18.7%,同比增速为19.5%,高于预期;且在基数较高的情况下实现高增速,与9月PMI进口分项略有回落出现分化,主因是原材料进口大增。
3)今年以来,较为明显的季末原材料进口量大的现象再现。
莫尼塔宏观研究钟正生指出,9月中国进出口增速双双回升,进口回升幅度显著大于出口,预示9月总需求依然总体平稳,进一步增加了9月增长数据反弹的可能性。
此外,环保与供给侧改革所导致的“进口替代”,令铁矿石、钢材、铜等主要大宗商品进口数量显著攀升;后续中国进口走势取决于供给端与需求端收缩的相对节奏,倘若限产季供给端的收缩快于总需求的收缩,那么进口仍可得到较强支撑。
贸易顺差为何大幅降低?
值得注意的是,9月“贸易顺差”进一步缩窄,创近6个月新低。
招商宏观研究团队指出,9月贸易顺差为284.7亿美元,较上月大降135亿美元,主因是进口大增。
中金固收宏观团队陈健恒指出,一方面,季末冲高以及环保限产推高了9月进口,而产能下降则减弱了出口。另一方面,进口数据强势与国内原料稀缺背景下的进口替代有关(例如,煤炭和铁矿等);而某些品种出口量锐减(如钢铁),则反映出比价效应和生产能力制约。
陈健恒还表示,钢材9月出口514万吨,而去年同期出口880万吨,同比大幅回落,延续了之前的趋势。事实上,钢材出口回落的主要原因是国内外价格倒挂。今年国内钢材价格快速上涨,而国外价格上涨相对滞后,内销与外销之间利润相差数百元,影响了贸易商对钢材出口的积极性。
值得注意的是,在中国环保限产背景下,出口未来不排除继续走弱的可能。毕竟以往出口有相当一部分是产能过剩推动的,一旦产能过剩不那么明显,出口以及贸易顺差都有可能出现趋势性下行。因此,出口走软不能简单地从汇率升值角度来理解。
莫尼塔宏观研究钟正生表示,中国对美国的贸易顺差进一步扩大至280.81亿美元,几乎占据了中国贸易顺差全部,这将给后续中美贸易谈判增添些许不确定性。且去年四季度的高基数将为后续贸易增速蒙上一层阴影。
中国频频表态“扩大进口”
9月进出口数据引发业界激辩,其中一个核心论题在于——中国正在出现“进口替代”效应吗?中国会不会逐渐发展成为“进口大国”?
事实上,相较于出口,中国在进口方面仍有巨大的拓展空间。而随着中国内需释放和扩张,进口潜力巨大。
中国政府在海内外多个场合频频表态,要进一步推进对外开放,主动扩大进口。具体数值来说,预计未来5年,中国将进口8万亿美元的商品。
早在今年中召开的“一带一路”国际合作高峰论坛上,中国有关政府部门表示,将从2018年起举办中国国际进口博览会。
7月中旬的中央财经领导小组第十六次会议强调,中国要在稳定出口市场的同时主动扩大进口,切实解决进口环节制度性成本高、检验检疫和通关流程繁琐、企业投诉无门等突出问题;要研究降低有些消费品的关税,鼓励特色优势产品进口。
舆论认为,一方面,中国经济正从过去的依赖投资、出口拉动,转向更多地依靠消费拉动,进口市场潜力巨大;同时,中国正实施积极的进口政策,鼓励先进技术设备和关键零部件进口,稳定资源性产品进口,合理增加一般消费品进口。
中国扩大进口,不仅是基于自身的发展需求,更是向世界释放中国将进一步扩大开放的信号。中国将积极维护经济全球化,保持贸易平衡,主动承担更多国际责任。
需要指出的是,中国进口结构调整日益迫切。当前,中国正在实施积极的进口政策,包括鼓励先进技术设备和关键零部件进口,稳定资源性产品进口,合理增加一般消费品进口等。
在具体操作方面,中国将完善进口贴息政策,调整《鼓励进口技术和产品目录》,加大进口信贷支持力度,扩大先进技术、关键设备及零部件等进口。(来源:华尔街见闻 作者:汤白露)