JP摩根周一稍晚在研究报告中指出，中国12月铜进口量可能持续强劲，但这更多是由套利交易所致，而非需求反弹的体现。不过除此之外，市场实质基本面亦产生一些影响。
JP摩根分析师Michael Jansen表示：“2008年第四季度进口强劲意味着2009年第一季度的进口需求将略低于以往水准。”中国11月精炼铜及铜精矿进口量均较去年同期大幅增长，10月时同比涨幅亦强劲。
Jansen称：“铜进口量增加反映出自9月初以来现货基差的进口套利窗口已在很大程度上被打开，中国铜价较国际铜价呈升水状态鼓励中国投资者进口铜。”
上海期货交易所铜价的逆价差局面暗示市场供应偏紧，贸易商宁愿持有在高位买入的精矿、废铜及阴极铜，也不愿将其以低价投入市场。该研究机构称，铅的情况与之类似。尽管生产过剩，但中国11月仍表现为铅净进口国。
Jansen指出：“和铜一样，中国的现货铅持有者手握着以高价买入的原料(精矿及废铅)而不愿意赔钱清仓。这导致沪铅较伦铅价格连续一段时间呈升水状态，鼓励其他投资者买入LME铅来补充库存。”JP摩根预计中国12月铅进口量将超过11月净进口的6,300吨。
上述原因及国内铅精矿生产放缓，共同导致中国11月铅精矿进口量达到创纪录水平，较去年同期增长32%。
Jansen称，同时中国似乎正在消化过剩的铝。据国际铝业协会数据显示，11月铝产量同比下降12%。原铝及铝制品出口疲软，这可能于2009年初在全球市场引发空头回补，进而推动铝价上扬，特别是如果能源价格上涨之际美元走软。但JP摩根仍看空2009年上半年的铝价走势。Jansen称：“中国产量下降和/或出口量下降带来的任何涨势都是做空的时机。”
