24日，国内商品期货市场绿肥红瘦。截至收盘，在各主力合约中，焦煤下跌4.04%，郑煤下跌2.87%，焦炭下跌2.44%，螺纹、铁矿和热卷则分别上涨0.24%、0.30%和0.20%。其他板块中，除了农业板块的粕类和油脂类期货都表现了一定的抗跌性，其他商品都普遍下跌。
徽商期货研究所所长贺赞晖认为，目前，有关金融去杠杆引导资金脱虚入实的政策预期加强，空头情绪在股市、债市和商品市场中蔓延。
震荡或成为主基调
从2月中旬开始，大宗商品市场暂别近9个月的连续上涨，开始大幅下挫。跟踪国内大宗商品综合表现的文华商品指数从161点附近一路下行至140点左右，昨日收盘为142.13点，2个多月来跌幅超过13%。
现货方面，生意社监测显示，大宗商品价格指数BPI也从2月下旬的897点一路下滑至843点，跌幅为5.8%，BPI跌回到2016年12月中旬水平。各板块中，橡塑、钢铁跌势最猛。PA6、铁矿石、冷轧板等主要商品短短一个半月内跌幅均超20%，而丁苯橡胶(14795, 135.00, 0.92%)跌幅高达40.6%。
这是2017年以来大宗商品市场第一波下跌行情，也是自2016年下半年以来的首轮下跌行情。对此，有观点认为，商品牛市已经结束了。更有观点认为，商品又进入了技术性熊市。
不过，在象屿股份首席策略师洪江源看来，2017年大宗商品将以震荡盘跌为主。
他说，从周期看，2015年大宗商品市场为超跌清库存，2016年市场重建库存，2017年上半年将进入重建库存的尾声。随着产能的激活，今年下半年商品将很可能进入再度清库存阶段。
南华期货副总经理、研究所所长朱斌也认为，2017年商品大熊市的条件不成熟，大牛市的条件也不成熟，基本判断是大幅震荡。这对交易者来说是一大考验，需要更多的耐心。
中信期货研究咨询部副总经理刘宾则对上证报记者表示，商品重新回到下行通道的可能性不大，目前是一个正常回调，2017年的形势比2016年复杂，有些涨幅过度的商品回调压力比较大。从板块看，黑色系商品压力大一些，调整需求会强一些；有色板块市场会有些分化；能源化工板块重回震荡的可能性比较大。
期待供给侧改革第二波
在众多左右商品后市的因素中，业内对供给侧改革仍充满期待。
贺赞晖对上证报记者表示，今年商品将延续去年供给侧改革主题行情，进入供给侧改革第二波。其中，黑色系板块仍是重点，各品种分化可能比较明显。
在中国钢铁工业协会副会长、冶金工业规划研究院院长李新创看来，中国钢铁进入“减量发展”时代。根据国家相关政策，2017年钢铁去产能工作的底线是确保完成5000万吨左右的去产能任务，红线是2017年上半年彻底取缔地条钢，上线是要密切关注钢材市场价格，防止市场出现大起大落。
记者发现，钢铁现货价格在连跌50天后，目前已出现些许反弹行情。根据生意社监测，4月24日，期货类品种的现货价格均出现小幅回调行情，普遍上涨20-30元/吨；而非期货类品种的现货价格则保持跌势，普遍跌幅在50-60元/吨。
生意社钢铁分析师何杭生对记者说，当期板材钢厂利润已处于盈亏边缘，建材钢厂利润再次收缩，贸易商已经全面亏损，下游终端则依旧不紧不慢地按订单生产。目前，市场去库存化正在产生实效（钢材库存连降5周），政府则加紧推进去产能（地条钢出清仅剩2月）和去杠杆（供应链金融政策出台），可以预见，下半年的价格上涨可能比上半年有更大的空间。但是近期市场还是会保持震荡下跌行情为主，市场并不具备反转动力。
此外，农业供给侧改革中的价值和机会也被分析师们屡次提及。贺赞晖对记者表示，今年要特别关注农产品供给侧改革，玉米和淀粉两个品种存在机会。玉米、淀粉现在价格处于历史低位。
国家粮油信息中心分析预测部处长李喜贵也表示，农业供给侧改革给市场带来了农产品的投资价值和机会。不过，农业供给侧改革不能复制工业供给侧改革。
刘宾则认为，在目前市场环境下，粕类期货短周期寄希望于政策的因素、需求因素以及天气因素，可能会有抗跌性。白糖期货或者白糖期权的策略交易可能都有很好的机会，但要注意防范风险。（来源：上海证券报 记者 宋薇萍）
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钢价上涨过程中，钢贸商大肆补库，成为行情大幅上涨的一大助力。谁料想，“过山车”行情一转眼就到来，2月份补库的钢贸商们忍痛降价抛售，进一步加剧价格跌幅。
“由于小旺季的终端需求不及市场前期预期那么旺盛，黑色产业链各环节去库存速度也较慢。再叠加资金流动性收紧，导致托盘贸易的资金颇为紧张，钢矿的中小现货贸易商信心出现崩塌，现货市场出现抛售现象。”国投安信期货分析师曹颖表示。
分析人士指出，高利润下高炉开工稳步上行，粗钢日产同比处在历史高位，供给端压力仍存。
黑色系的“黑色星期一”
“2月份前后钢材价格一路看涨，我大量补库，补到整个库房都满了。谁知道3月中下旬，钢价一跌再跌，只好降价抛货，平均一吨亏200元。”山东一家钢贸商表示。
现货市场的抛售，带来了价格的滑铁卢，这在期货市场也有所体现。在短暂反弹了两个交易日之后，黑色系迎来“黑色星期一”。焦煤、焦炭期货主力合约分别下跌4.04%、2.44%；自4月7日以来，更是分别累计下跌了18.7%、16.29%。螺纹钢和铁矿石期货主力合约盘中亦大幅下挫，尾盘由绿翻红，分别微涨0.24%和0.3%；3月17日以来则分别累计下跌14.79%、23.09%。
“钢材、铁矿石期现货价格春节后由于过高需求预期而形成的价格泡沫，在短时间内迅速完成了挤压过程。煤焦由于自身基本面不差，现货价格目前相对坚挺，但在钢价大幅回落的环境之下，也难逃加速补跌的命运。”曹颖说。
即便价格短时间内跌去近20%，但钢厂利润依然维持高位。4月21日当周，Mysteel调查的163家钢厂中，有78钢厂高炉检修，与此前一周比减少1家；高炉开工率77.9%，较此前一周上涨0.28%；产能利用率86.06%，较此前一周增加0.57%；检修容积105524立方米，较此前一周减少5260立方米；钢厂盈利率72.39%，较此前一周减少13.5%。
数据还显示，利润高企带动复产动力，产量有增无减。据国家统计局统计，3月份，全国生铁、粗钢和钢材（含重复材）产量分别为6200万吨、7200万吨和9676万吨，分别同比增长1.3%、1.8%和-0.7%；平均日产粗钢232.26万吨，创历史新高，比1-2月份增加14.01万吨，增长6.42%。
信达期货分析师韩飞表示，当前高利润下高炉开工稳步上行，粗钢日产同比处在历史高位，供给端压力仍存。
供求关系再失衡
“螺纹钢是黑色系中的龙头品种，本轮下跌的主要诱因是供应增量明显而需求或已见顶，供应增量从3月份粗钢日产量创历史新高及不停回升的高炉开工率都可以得到验证，需求见顶的依据则是房地产销售增速的下降和严厉的调控政策。”夏学钊表示。
钢材的供应层面暗流涌动，粗钢产量明显增加的同时，净出口量则有所减少。据海关总署统计，3月份，全国出口钢材756万吨，同比下降24.3%；进口钢材130万吨，同比增长2.4%；净出口折粗钢650万吨，同比减少254万吨，下降28.1%。钢铁产量增加、净出口量减少使国内市场供需矛盾有所加剧。
另有消息指出，山西煤炭行业今年不再实施276个工作日制度；煤炭企业职工恢复正常工作时间；在压减低效产能的基础上，今年山西省将新增优质产能7000万吨。
信达期货分析师盛佳峰表示，焦炭方面，独立焦企焦炭库存维持历史同比低位；环保限产限制开工率上行空间，整体供给压力较小。钢厂开工率仍较高，但随着利润下滑，补库积极性下降。目前焦炭现货仍相对坚挺，但钢材弱势亦对其形成拖累。
夏学钊表示，铁矿石供过于求明显；螺纹钢需求不及预期且即将步入淡季，供应压力或将显现；煤焦受环保限产因素影响，库存处于低位、供应压力相对较小。
信达期货提供数据显示，主要港口铁矿石库存为13135万吨，环比下降0.76%，同比增加32.16%。大中型钢厂平均库存可用天数22天，铁矿石库存持续下滑，同比已处于历史低位。
唯钢价马首是瞻
尽管近期黑色系跌幅明显，但期货相对现货仍然处于贴水状态。
“当前螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤四个主要品种期货主力合约较现货均处于贴水格局，贴水幅度分别为14%、10%、24%、21%。”夏学钊说。
其认为，各品种走势仍取决于供需面变化，操作上可考虑品种间的强弱对冲组合。螺纹钢反弹的希望寄托在中频炉清理政策推进引发的钢厂减产；煤焦则以跟随钢价走势为主，但因供应压力不大且贴水幅度最深，或表现相对偏强；铁矿石下行压力仍然较大。
曹颖表示，当前原材料本身的供需矛盾都不突出，主要的市场矛盾都集中于钢材供需上。从高炉产能利用率数据来看，长流程钢材供应量已快见顶。终端需求短期继续分化，建筑钢材需求依然表现较好，板材需求继续低迷。不过，后期钢材需求季节性走弱，且市场对于今年钢材需求普遍持前高后低的预期，因此钢价恐难逃继续震荡下行的命运，可以逢高继续持有空单。
“原材料跟随钢价走弱的态势短期不会改变，但品种间表现会有所分化。其中，煤焦属于剧烈的补跌行情，当前表现最为疲弱；而铁矿石则已率先完成了与钢价的同步下跌，短期继续下行的阻力会相对较大，建议对铁矿石空单逐渐进行减持。”曹颖说。
宝城期货分析师汤祚楚也认为，钢材价格近期大幅下跌，钢厂盈利能力转弱，钢厂利润向煤焦行业传导的空间受限，煤焦市场信心难免受到拖累，预计煤焦价格偏弱震荡。（来源：中国证券报-中证网）
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